我国封闭式基金投资策略与企业价值指标相关性研究.pdfVIP

Ill 5.3 本 文 不 足 和 未 来研 究方 向  4 3 js iQ  4 7 7 ’ 摘 要 自2006年 以来 ，我 国股 市经 历 了剧 烈 的波 动 ，上证 综合 指数 从06年 年初 的 1350 点左 右 历 经 一 年 半 的猛 涨 在 2007年 10 月 16 日达 到创 纪录 的新 高 6 124 .04 , 随后 急转直下 ，经过一年 时 间又将 股 市拉入熊市 ，2008年 10月底 收盘 1664触底 后 疲 软 反 弹 ，截 至在 20 11年 底 ，上证 综 合 指 数 开 始徘 徊在2200 点 。在 如 此 剧 烈波 动 的市场 中显然存在 非常多 的投 资套利机会 ，因此机 构投资者投 资行 为便被推 向讨 论 的前 沿 。目前 国 内对机 构投 资者 投 资策 略研 究主 要 思路 是从股 票 收益动量和 反 转现 象入手 ，假设基金投 资某类 目标股 ，持有某段 时间后收益 的变化 。但 实 际在 对 于 实 际考 察 国内基 金 市场 动 量 与 反转策 略研 究 ， 由于季度 内持股 明细 不透 明， 因而 实证研 究结论较 少 。本文通过 采 用较 为创新 的数据处理方法 ，研 究2006-20 11 年封 闭式基金 交 易数据 ，考 察 我 国封 闭式基 金 实 际投 资策 略选 择 ，并进 一 步着 重 考 察个股价值指标对投 资策 略选择 影 响 。 本 文通 过 引入 修 正 的衡 量 机 构 投 资者投 资策 略模 型 发现 我 国封 闭式基 金 普 遍 的采用动量 交易策 略 ，并且其策 略在考 察期 内具有较 为一致 的稳 定性 。进 一步 ， 文 章 设计 回归方程 检验 个股 价 值 指 标对封 闭式基 金 投 资策 略 的影 响 ，再分析其 投 资策 略在金融危机前后 以及 不 同行业 中的差别 。结果发现价值指标对我 国封 闭式 基 金投 资影 响逐渐增 强 ，并且 发现在 金融危机 后投 资策略在 向理性和 价值投 资转 向 。 最 后 总结研 究结论 并给 出政策 建 议 ，最 后 指 出文 章 的不足 和 未 来 研 究 方 向 。 关键 词 ： 封 闭式基 金 动量 策 略 反转 策 略 价值 指 标 A b s t r a c t C h ina s sto ck m a rket h a d expe rie n ce d a fierce flu ctuatio n s in ce 2 0 0 6 . T he S hangha i C om po s ite Ind ex flied fro m 1350 po int in the beg inn ing of 20 06 to an ever n ew re co rd su m m it-6 124 .04 at sixth O ctob e r, 200 7 on ly by h a lf a nd a yea r. A nd th en , th e index shut its g row ing m om entu m a nd d rove ba ck qu ickly w h ile broug ht a b ear m a rket to