第 八 章 综合资金成和资本.pptVIP

第 八 章　综合资金成和资本结构 本章重点■加权平均资金成本和边际资金成本的含义及计算；■固定成本、变动成本和混合成本的含义及特点；■经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义、计算及说明的问题；■资本结构的影响因素和资本结构理论　　 ■资本结构的含义及资本结构的调整 ■ 最佳资本结构的含义和确定最佳资本结构的方法 第 八 章　综合资金成和资本结构 第一节　综合资金成本 ■综合资金成本，是指企业所筹集资金的平均成本，它反映企业资金成本总体水平的高低。 ■综合资金成本又可分为已筹资金的加权平均资金成本和新增资金的边际资金成本两种表现形式。 第 八 章　综合资金成和资本结构 第一节　综合资金成本 ■加权平均资金成本 ●加权平均资金成本，是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。 ●加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本） 第 八 章　综合资金成和资本结构 第一节　综合资金成本 ■加权平均资金成本 ●加权平均资金成本是企业全部长期资金的总成本，是对个别资金成本进行加权平均确定的。 ●加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本） ●权重的选择：账面价值、市场价值和目标价值 ●如果没有特指一般按账面价值确定权数。 第 八 章　综合资金成和资本结构 第一节　综合资金成本 ■加权平均资金成本：例题：p211 某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股为3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后每年增长5%。所得税税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资本成本。 第 八 章　综合资金成和资本结构 第一节　综合资金成本 ■加权平均资金成本：例题：p211 解：债券比重=1000÷4000=0.25=25%　　普通股比重＝3000÷4000＝0.75=75% 加权平均资本成本 ＝0.25×3.42%＋0.75×17.5%＝13.98% 第 八 章　综合资金成和资本结构 第一节　综合资金成本 ■边际资金成本 ●含义：指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资金成本，采用加权平均法计算 ●边际资金成本的计算 ◆假设前提：企业始终按照目标资本结构追加资金 如某企业资金结构为：普通股60%，长期借款40%，该结构为目标结构。 第 八 章　综合资金成和资本结构 第一节　综合资金成本 ●边际资金成本的计算 如：某企业资金结构为：普通股60%，长期借款40%，该结构为目标结构。 （1）若企业新增借款40万元，则筹资总额为多少？（40/40%=100）（2）若企业发行普通股120万元，则筹资总额为多少？（120/60%=200）　　 第 八 章　综合资金成和资本结构 第一节　综合资金成本 ●边际资金成本的计算 （3）如果长期借款在80万元及以下，成本为10%；80万元以上，成本为12%.筹资总额为多少时，长期借款的成本为10%？筹资总额为多少时，长期借款的成本为12%？　　80/40%=200（万元）　　筹资总额为200万元及以下时，长期借款的成本为10%　　筹资总额为200万元以上时，长期借款的成本为12%. 第 八 章　综合资金成和资本结构 第一节　综合资金成本 ●边际资金成本计算的步骤 （1）确定公司最优资本结构（已知）。（2）确定不同筹资方式在不同筹资范围的个别资金成本（确定个别资金分界点）。（已知）（3）计算筹资总额分界点。 （4）根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围，对各筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到各种筹资范围的边际资金成本。 第 八 章　综合资金成和资本结构 第一节　综合资金成本 ●边际资金成本计算：例题1 某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的资本结构。公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表： 计算各筹资总额分界点及各筹资范围的边际资金成本。 第 八 章　综合资金成和资本结构 第一节　综合资金成本 ●边际资金成本计算：例题 解：借款的筹资总额分界点＝40/25%＝160（万元）　　普通股的筹资总额分界点＝75/75%＝100（万元）　　根据筹资总额分界点，可得出三组新的筹资范围（1）100万以下；（2）100～160万；（3）160万以上。对以上三个筹