第一章 财务管理总论cj.pptVIP

西方财务学主要有三大领域构成 公司财务（Corporation Finance） 投资学（Investments） 宏观财务（Macrofinance） 国际上通行的另一种划分 公司财务（Corporation Finance） ---公司理财学、企业财务管理 个人财务（Personal Finance） 财政学（Pubic Finance） 国际金融（International Finance） 跨国公司财务（Multinational Finance） 现代财务管理理论的 十二个里程碑 财务学诞生于上个世纪50年代。 财务学是经济管理学科中年轻而蓬勃发展的学科之一。 财务已成为国际问题，财务国际化使财务学更加丰富，也更富于挑战。 财务学已经为我们用经济的观点来理解世界做出了巨大贡献。 财务理论博大精深；财务实践异彩纷呈。 1 完美资本市场下的储蓄和投资 20世纪初，美国经济学家欧文? 费雪 （Irving Fisher）根据存在运作良好的资本市场下和不存在这样的资本市场两种情况，分别提出了有关投资和消费的基本原理。 ----公司的筹资决策和投资决策。 ----贴现现金流量法（股票、债券的评价） 2 投资组合理论 1952年，哈里·马科维茨（Harry Markowitz）提出“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的投资组合的核心思想。 通过组合投资，投资者可以在不减少收益的情况下降低投资的总风险。 获得诺贝尔经济学奖 3 资本结构理论 MM理论----1958年莫迪格里尼（Franco Modigliani）和米勒（Merto H.Miller）提出。 他们分别获得诺贝尔经济学奖 公司的市场价值将不受资本结构的影响，即总价值不变规律。（在无公司和个人所得税的假设条件下） 4 股利政策 M M认为如果公司投资政策不变，在完美市场条件下，现金股利的支付不会影响公司的总价值。（因为不论如何分配股利，通过发行新股都能使公司价值得到补偿。） 快速成长中的公司将保留大部分盈余；投资机会较少的成熟型公司宁愿支付更高的股利。 5 资本资产定价模型 1964年夏普（Sharp）发表其资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model --- CAPM）。 获得诺贝尔经济学奖 这一模型具有革命性意义，使财务学真正成为一门成熟而科学的学科。 投资者对个别资产的期望收益率等于无风险利率加上资产贝他系数与市场风险补偿率的乘积。 6 有效资本市场理论 1970年珐玛（Fama）提出 有效---指资本市场将有关信息融入证券价格的速度和完全程度。 在一个信息有效的市场，证券价格反映了与公司生产、利润、管理水平及发展前景等有关的全部公开信息。 7 期权定价理论 1973年布莱克（Black）与斯科尔斯（Scholes）提出。 布莱克---斯科尔斯期权定价模型提供了期权定价的简单方法。 履约价格、股票现价、期权剩余期、股票风险及无风险利率。 买入或卖出期权获利（避险） 8 代理理论 1976年金森（Jensen）与麦克林（Meckling）提出。 公司只是一种契约关系的法律主体，包括公司经理、股东、供应商、顾客、雇员等，他们都是理性人，维护自身利益并期望别人的行为也能维护自己的利益。 代理成本模型---公司经理与股东间的利益冲突、协调。 9 信号理论 公司的内幕人比外部投资者了解更多的有关公司经营状况、发展前景等信息。 管理当局陈述书并不能传递任何有用的信息。---混合均衡 业绩良好的公司采用某种成本较高但又能够支付的信号传递方式（如分派大比例现金股利）。---分离均衡 10 现代公司控制论 1980年布拉德利（Bradley）提出 ----研究目标公司被宣布收购后的股价变动情况。 投标公司管理当局发动收购要约，主要目的是为了获得目标公司资产的控制权与管理权。 并购活动能够消除效率低下，并能将公司控制权集中于最胜任的人员手里。 11 金融中介理论 1977年利兰（Leland）和派尔（Pyle）所发表的文章中较早地描述了金融中介的信息优势。 1987年詹姆士（James）指出：若公司宣布获得商业银行贷款其股东就会获得相应的收益。 通过金融中介筹资要优于资本市场筹资。（因为银行能直接接触公司帐目） 12 市场微观结构理论 1985年以来大批学者的研究重点转向不同证券市场的内部结构和运作方面。 ----证券市场如何决定价格； ----市场参与者如何得到报酬； ----未公开信息对均衡价格水平的影响等 以上十二个现代财务理论中