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2016年人大金融硕士考研金融学习题及答案（十二） 8．票面利率、收益率、到期收益率的异同何在? 答： 票面利率是指金融工具的利息与债券票面价值的比率。 金融工具的票面利率主要受 基准利率、发行者资信、偿还期限、利息计算方式和资本市场资金的供求状况等的影响。 收益率指当期收益率， 即用债券的票面收益除以债券当时的市场价格所得的收益率。 它 与票面利率的不同之处在于，在计算比率时，前者的分母是债券面值，后者的分母是债券的 现行市场价格。 到期收益率是指在如下两者的金额相等时所决定的现实起作用的利率： （1） 到债券还本 时为止分期支付的利息和最后归还本金折合成现值的累计； （2）债券当前的市场价格。到期 收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并一直持有到期满时可以获得的年平均收 益率。 当投资者以票面价格买入金融工具并持有到期时， 票面利率、 收益率和到期收益率相等； 当投资者以低于面值的价格购买金融工具并持有到期时， 其票面利率低于收益率和到期收益 率，而收益率高于到期收益率；当投资者以高于面值的价格购买金融工具并持有到期时，其 票面利率高于收益率和到期收益率，而收益率低于到期收益率。 当投资者购买价格与票面价格不一致，同时没有持有到期时，其票面利率、收益率和到 期收益率往往不相等。 9．什么是利率的期限结构? 从中国债券网查一查我国国债市场上利率期限结构的计算 方法。 答： （1）同一品类的不同期限的利率构成该品类的利率期限结构，所以期限结构是利率 与期限相关关系的反映。 利率期限结构只能就与某种信用品质相同的债务相关的利率， 或同 一发行人所发行的债务相关的利率来讨论，加入信用品质等其他因素，期限则无可比性。对 于影响利率期限结构的因素解释主要有：人们对利率的预期，人们对流动性的偏好，资金在 不同期限市场之间的流动程度等。 （2）由读者自己亲自查证。 10．管制利率的弊端主要有哪些?我国目前正在对利率实行市场化改革，你是否了解这 一改革的主要内容及步骤?你对推进这一改革的必要性是如何理解的? 1 答： （1）利率管制有下述几个弊端： ①导致利息负担与收益的扭曲。 政府对利率管制的显著特征是将管制利率控制在市场利 率以下。 由于存款者所获得的利息收入与借款者所支付的利息成本相对偏低， 造成利息负担 与收益的不均。利益的最大损失者是存款者。 ②导致信贷配给制。所谓信贷配给，是指在固定利率条件下，面对超额的资金需求，银 行因无法或不愿提高利率， 而采取一些非利率的贷款条件， 使部分资金需求者退出银行借款 市场，以消除超额需求而达到平衡。非利率的贷款条件可分为三类：一是借款者的特性，如 经营规模、财务结构、过去的信用记录等；另一类是银行对借款者就借款活动所做的特别要 求，如：回存要求、担保或抵押条件、贷款期限长短等；第三类属于其他因素，如企业与银 行和银行个别职员的关系、借款者的身份、借贷员的个人好恶、回扣的有无和多少等。这些 非利率贷款条件是利率管制环境下银行解决超额资金需求的常用手段。在信用分配的标准 中，一些标准有助于银行减少信贷风险，如企业的资产负债结构、规模、贷款期限等；但也 有许多因素不但有悖于资源配置的原则， 而且还会助长银行这一垄断行业的不正之风， 例如 补偿余额、索要回扣、以借款者身份为标准、裙带之风等等。这些标准的存在，一方面变相 提高了银行的有效贷款利率， 另一方面则为银行及其他部门的相关人员寻租、 腐败创造了条 件。换言之，利率管制所导致的信贷配给的存在，除了会降低整个社会的资源配置效率外， 还会产生败坏银行甚至整个社会风气的不良影响。 ③扭曲资源配置，降低资本产出比率。根据经济学原理，市场利率与边际生产率相等， 低于均衡边际生产率的企业会因其支付不起利息负担而退出借贷市场。 换言之， 由资本使用 人之间自由竞争所决定的利率自动地将资本限制于那些报酬高的用途上， 而将报酬低的投资 予以淘汰。 利率的这种功能对于资金供给是经济发展瓶颈的国家尤为重要。 为了将资本分配 于每一单位投资净报酬率最高的用途上， 应让利率执行其自然的功能， 使资本分配到最具生 产力的各种相互竞争的用途上。 但如果政府武断地规定一个低的利率并任意对资本加以分配， 完全限制竞争性利率的选 择机能， 将不可避免地造成资源配置的低效率， 使一些资本分配到生产率较低的投资项目上， 使每一单位投资的净生产率降低，更加重了资本供给缺乏的严重性。 ④降低金融部门对经济发展的推动作用。若金融当局对金融部门的存贷款利率进行管 制，必然影响资金供给来源。因为存款利率太低，效率低下而又有资金盈余的单位将会进行 自我融资而不存入金融机构， 结果会导致金融部门萎缩而阻碍金融发展， 进而影响资本积累 和经济发展速度。 ⑤降低商业银行的经营效率。 如果政府人为地