《基于期权定价方法的商品期货便利收益研究》.pdfVIP

第 34卷 第 4期 桂 林 电 子 科 技 大 学 学 报 Vo1．34．NO．4 2014年 8月 JournalofGuilinUniversityofElectronicTechnology Aug．2014 基于期权定价方法的商品期货便利收益研究 张茂军，王文华，卞 琪 ，李婷婷 (桂林 电子科技大学 数学与计算科学学院，广西 桂林 541004) 摘 要 ：为了比较交换期权方法与看涨期权方法计算便利收益的适用性，在分析商品期货的便利收益对期货的定价和套期 保值功能影响的基础上 ，以4种商品期货为研究对象，构建 了VAR计量经济学模型。研究发现 ，交换期权定价方法适用于 计算铝和锌期货的便利收益 ，看涨期权定价方法适用于计算玉米和豆油期货的便利收益 。 关键词 ：便利收益 ；看涨期权 ；交换期权 ；VAR模型 中图分类号 ：0211．9，F832．5 文献标志码 ：A 文章编号 ：1673—808X(2014)04—0319-06 Theconvenienceyieldofcommodityfuturesbasedon themethod forpricingoption ZhangMaojun，WangWenhua，BianQi，IATingting (SchoolofMathematicsandComputationalScience，GuilinUniversityofElectronicTechnology，Guilin5410004。China) Abstract：InordertOcomparethedifferentapplicabilityofcalloptionandexchangeoptionforcalculatingconvenienceyield， theimpactoftheconvenienceyieldofcommodityfuturesonpricingfuturesandhedgingisanalyzed．Fourkindsofcommodi． tyfuturesareselectedforconstructingVAReconometricmode1．Itisfoundthatthepricingmethodforexchangeoptionisa— daptableforcalculatingtheconvenienceyieldofcopperfuturesandzincfutures，andthepricingmethodforcalloption isa daptableforcornfuturesandsoybeanoilfutures． Keywords：convenienceyield；calloption；exchangeoption；VAR model 期货是一类重要的金融衍生产品，对现货不仅有 等 ¨2研究发现 ，便利收益随着边际生产成本的增加而 套期保值功能，还有价格发现功能。商品的期货价格 减小 ，而且便利收益与商品现货价格之间存在负相关 和现货价格之间存在差异性 。期货 的持有成本理论 性。William等_：{]根据持有成本理论 ，认为高存货水 认为期货价格高于现货价格 ，而在实际交易中，可能 平意味着未来市场 出现断货的概率很低，而期货合约 出现商品的现货价格高于期货价格现象。研究这种 的存在可帮助降低现货市场过多的需求，从而减少了 差异性有助于分析期货 的价格发现功能 ，为投资者和 现货持有人的收益 ，进而证明了存货水平与便利收益 套利者提供决策依据。便利收益是解释这种差异性 之间的负相关性。同时，这种关系在对季节性更为敏 的一个重要原 因。便利收益是指现货持有人 的一种