上证50ETF套利交易实证研究.pdfVIP

上证EOETF套利交易实证研究 摘要 交易型开放式基金(简称ETF)，是一个投资组合被加以证券化并于证券交 易所买卖的有价证券。ETF由于其特有的实物申购和赎回机制，使得投资者可以 在ETF的交易价格出现大幅折价或溢价时进行套利。 本文的研究围绕ETF套利交易展开，并重点对如下问题进行了研究：一、 套利交易成本和交易量的衡量：二、套利交易风险的识别与控制以及最优交易策 略的设计；三、模拟套利交易的实证检验。 在研究过程中，本文尝试着在以下一些地方进行创新并得出了一些有意义的 结果：一、将流动性区分为买入流动性和卖出流动性，将交易方向(买入或卖出) 作为影响交易成本的一个变量，并在此基础上进行了后续的研究；二、将变动交 易成本定义为交易方向、交易量、交易时间的函数，并给出了在不同的交易方向、 交易量、交易时间下股票组合交易和ETF交易的冲击成本和等待成本的估计模 型；三、对于股票组合的变动成本，本文将不同股票之间的流动性差异作为一个 考虑因素，并引入了流动性折算凼子作为不同股票之间流动性差异的一个度量。 这一思路对于需要按比例构造组合的投资策略具有一定的参考价值；四、通过对 套利交易的理论收益和实际收益的比较，提m了一种估计冲击成本波动性的方 法，从而为评估套利交易的风险提供了研究思路。 本文的相关研究均是基于指令驱动型(Quote—Driven)交易机制的市场，因 此本文的一些方法和结论可应用于中国股票市场的相关研究。 关键词：ETF套利交易流动性交易成本交易量交易策略 中图编号：F830．9l 第3页共69页 上证50ETF套利交易实证研究 Abstract traded akindofsecuritiestradedinstock Exchangefund(ETF)is exchange basedonthesecuritizationofa ofits trademechanism， special portfolio．Because investorsareablet0make incaseofconsiderablefluctuationsinprice． arbitrage This an ofthe focusesonthe papergivesinsight arbitrageofETF,and following costandtrade and oftransaction aspects：1)calculation volume；2)identification controloftransactionriskand of trade designoptimizedstrategy；3)empiricalstudy ofsimulatedtransaction． arbitrage The hasdonesomeinnovativeworkinthe four and paper followingaspects reachedsome of isdividedintotwo meaningfulconclusions：1)Theconceptliquidity andsell orsellisincludedinthemodelasa sorts：buyliquidity liquidity．Thusbuy factorwhich thebasesofwhichfurt