中信泰富-精.pptVIP

谢谢观看 中信泰富案例分析 小组成员：王源谢雄飞凌纪坤江牧原崔文政毛王杰何嘉誉 第一部分 背景 外汇杠杆期权原理 敏感分析 失误分析 背景 08.9.12 08.10.21 08.11 09.3.26 09.4.8 资料来源：腾讯财经 2008年9月12日 　　中信泰富刊发的股东通告函声称，自2007年12月31日以来的财务或交易状况，概无出现任何重大不利变动。 2008年10月20日 香港恒指成份股中信泰富突然惊曝，因投资杠杆式外汇产品巨亏155亿港元！其中包括约8.07亿港元的已实现亏损和147亿港元的估计亏损，而且亏损有可能继续扩大。中信泰富两名高层即时辞职，包括集团财务董事张立宪和集团财务总监周至贤。莫伟龙获任集团财务董事，负责集团财务及内部监控。 2008年10月21日 　　中信泰富股价开盘即暴跌38%，盘中更一度跌至6.47港元，跌幅超过55.4%，当日收报于6.52港元，跌幅达55.1%，远远超过业界预计的20%左右跌幅。 2008年10月22日 　　香港证监会确认，已经对中信泰富的业务展开调查，由于中信泰富的股价在两天内已经跌了近80%，联交所公布的公告显示，中信泰富主席荣智健及母公司中信集团，于场内分别增持100万股及200万股，来维持股价稳定。 2008年11月 　　香港中信泰富在炒外汇衍生工具录得巨额亏损后，终于获母公司北京中信集团出手相助。中信集团向中信泰富授出116亿港元的备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券，以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。 2009年3月26日 　　中信泰富公布08年全年业绩，大亏126.62亿港元，董事会主席荣智健强调集团财政状况仍稳健，暂时无供股需要。当日主席荣智健在业绩发布会上称，暂时无退休计划。 2009年4月3日 　　中信泰富继早前被香港证监会调查后，3日再度接受警方调查。警方商业罪案调查科前往中信泰富总部调查，在逗留一小时之后运走大批文件。 2009年4月8日 　　中信泰富在港交所网站发布公告称，荣智健卸任中信泰富主席，北京中信集团副董事长兼总经理常振明接任。 外汇杠杆期权 价格 取消价 行使价 （投资者买入价） 市价 投资者在此区间才能获利 高于取消价则投资者获利为0 低于行使价投资者将加倍亏损 举例 假设投资者与投资银行签订的合约的挂钩资产为“港交所（0388）”，行使价为200元，取消价为260 元，标的数量为1 000股，合约杠杆为2 倍 价格 取消价 行使价 （投资者买入价） 市价 假设今日的股价是230 元/股，落在投资者获利区间,则投资者获利 (230-200)×1000=30000（元） 假设今日的股价超过260 元/股（取消价），合约便自动中止，投资者不赚不亏 若股价跌到170 元，投资者必须以200 元/ 股的价格买入2 000股（即双份）港交所股票，亏损为(200-170) ×2000=60000（元） 200 260 中信泰富累计期权合约中的“鸦片条款”详解 主要内容： 中信泰富在2008 年7月签署了16 份每月结算的澳元合约，合约杠杆绝大多数为2.5倍。当价格有利时，中信泰富每月须购买3 000万至416万澳元不等，但当价格不利时，中信泰富每月则须购买2.5 倍的澳元，损失也必然成2.5 倍放大。 通过统计方法，我们可以将这16 份合约标准化为15 份同样的合约。即交易标的：澳元兑美元汇率。签署时间：2008 年7月16 日。合约开始结算时间：2008 年10月15日。到期时间：2010 年9月（24 个月）。加权行权价：0.89 美元 （而7月15 的收盘价为0.979 美元）。按月支付，价格有利时每月须购买1 000万澳元，不利时每月须购买2 500万澳元。 亏损的敏感性分析： 当汇率在0.89以下时，澳元每跌1分钱，中信泰富的亏损将是：0.01×2 500×24×15=9 000（万美元），约合7 亿港币。 动机分析： 当情况不利时，中信泰富将以0.89美元的价格总共买入2 500×24×15=90（亿澳元），远远超出实际的澳元需求。 当情况有利时，中信泰富也将总共买入1 000×24×15=36（亿澳元），远大于实际需要的16 亿澳元。 中信泰富的失误分析 1.目标错位 2.量价错配 3.工具错选 4.对手欺诈 第二部分 财务分析 中信泰富公司财务分析 年份 2004 2005 2006 2007 2008 股东应占利益 （港币百万元） 3534 3989 8272 10843 -14632 资料来源：中信泰富2008年财务