中国债券市场报告-精.pptVIP

* 6.4中国金融机构境外债券投资 1998年金融危机后中国外汇储备连续6年加速增长，最高年增幅51.25%。外汇储备规模由1998年的不足1500亿美元扩大到2009年的23991亿美元，增加了近16倍。 现在看来持有美国政府和机构债券的数量有待商榷。 中国人民银行持有的外汇储备大部分为美元资产，其中多数以美国国债和政府机构债券形式存在。 由美国财政部定期公布的外国投资者投资期国债情况，人民银行投资量在2008年超过日本成为美国国债最大的政府债权人。但2009年，中国稍逊于日本。 6.4.1中央银行境外债券投资 * 6.4.2商业银行境外债券投资 商业银行进行境外债券投资既注重资产的安全性和流动性，同时也强调债券的盈利性。 商业银行境外债券投资的动机主要有以下几点：1、分散风险，2、提高资产流动性，3、提高盈利能力。 近年来金融机构掌握的外汇资金快速增长，其中运用到有价证券投资的资金比例为30%-40%。 商业银行经常持有和投资的债券包括国债、机构债券、公司债券、住房抵押担保债券等。 * 6.5外资银行在中国债券市场的投资与交易 6.5.1外资银行在华发展历程 银监会批准外商独资银行和中外合资银行在内地银行间债券市场交易及承销非金融企业债券融资工具，境内企业债市场对外资银行开闸 取消外资银行在中国设立机构的地域限制 允许在厦门、珠海、深圳、汕头和海南经济特区设立外资银行 允许在华外资法人银行基于同中资银行相同的待遇，为其客户或自身在银行间市场交易债券，外资银行全面进入中国银行间债券市场 摩根大通银行成为首家获得做市商资格的外资银行 此后外资银行明显加快进入中国市场步伐，逐步步入人民币贷款市场和银行间债券市场 加入WTO同时，开放了上海、深圳、天津和大连的人民币业务 1985年 1998年 7月 2001年 12月 2002年 2008年 5月 2008年 12月 2009年 1月 * 6.5.2外资银行在中国银行间债券市场投资情况 外资银行从1998年进入银行间债券市场，到2003年以后交易活跃程度出现大幅度提高，但整体规模不大，市场份额仅1%。 原因在于外资银行所持有的人民币比较少。在人民币存款方面，外资银行受制于网点少、客户资源缺乏等因素，无法与国内商业银行比拟。因此，同业市场拆借以及债券市场的质押式回购融资就成为其常用的融资模式。 * 6.5.3外资银行在银行间交易情况 和中资银行相比，外资银行在债券二级市场更加活跃。虽然其托管量余额不足市场的1%，但外资银行的交易量是仅次于全国性商业银行以及城市商业银行的第三大机构类型，占比9%。 外资银行对券种也是有选择的持有。国债在外资银行持有的债券中占比最高，其次为国开债。 * 第七章 中国债券资本市场的挑战和展望 7.1 中国债券市场的挑战 7.2 中国债券市场的近期发展及展望 * 7.1中国债券市场的挑战（1） 1、国债发行规模的扩大 国债发行量连年高位，其中2007年和2009年分别达到2.19万亿元和1.42万亿元的水平，GDP占比分别达到8.5%和4.3%。这对中国未来的财政将是一个很大的考验。 2、从间接融资转向直接融资 大多数国家的公司以直接融资为主。但中国的公司仍主要靠从银行借款来获得融资，银行贷款占公司全部融资额的90%。 * 7.1中国债券市场的挑战（2） 3、地方政府融资 根据预算法，中国地方政府不能借债。同时地方政府还肩负地方基础设施建设的职能。尤其经济刺激计划4万亿中2.28万亿靠地方政府配套资金解决，加重了地方政府压力财政压力。地方融资平台借贷量高，但是该类监管往往还未到位，对风险的防范还需谨慎。 * 7.1中国债券市场的挑战（3） 4、公司债券市场的发展 企业在进入公司债券市场的时候，必须明确企业与投资者之间的法律关系。但长久以来，给国有企业提供政策性贷款是银行的义务，银行与国企的债权债务关系一直没有明确界定。 5、证券化 参与并购和进行首次公开发行的公司需要用到债券市场工具，以给交易中的资产定价。公司业务的扩张必然要求经济中存在一个健全高效且极具流动性的债券市场。 6、流动性问题 由于银行间债券市场的参与者主要是银行，市场行为具有高度同质性，因此一旦发生流动性问题将限制流动性。 7、投资基准 中国经济中一直存在过冷或过热的问题，这是因为在市场中很难找到可以参考的投资回报的信号。如果选用政府债券作为投资基础，那么中国经济中的投资过热问题就能得到一定的遏制。 * 7.2中国债券市场的近期发展及展望（1） 1、进一步完善信用债券市场的配套措施 信用评级机构受制于发行人的问题还没有有效解决。 应鼓励承销商对信用类债券做市，增强价格发现和二级市场流动性。 提高信息透明，规范发行人财务数据的披露方式。 2、进一步推动担保品业务的逐日