全天候盈利——银河对冲1号20130123-精.pptVIP

全天候盈利—银河对冲1号 资产管理总部 吴春龙 二○一三 年一 月 模拟投资 从2011年1月4日到2012年12月31日，扣除预计交易费用后的累计投资收益率36.12％，年化复合收益率16.86％。其中，2011年模拟收益率11.36％，2012年模拟收益率为24.76％。同期，沪深300指数累计收益率-20.90％，月均复合收益率-0.97％，年化复合收益率-11.06％。 关键词：绝对收益、宏观对冲、回撤控制、风险较低、收益适中、追求全天候盈利、预期年均收益率10％-12％ 产品类型 宏观对冲基金型：利用宏观经济的基本原理来识别金融资产定价的失误，在股票、债券、期货及期权等投资品种上进行杠杆性操作，以期在承担有限负向风险的情况下获得高额收益。 宏观对冲基金拥有所有对冲基金策略中最广阔的操作空间，可以高度集中，也可以分散投资。可以做多，也可以做空。 银河对冲1号的权益类资产主要是股票和股指期货，配置范围为 -20％～120％ 。 风险收益 收益目标，属于绝对收益产品，同时兼顾相对收益。 比较基准：30％沪深300+65％中证全债指数——偏债混合基金的比较基准。 预期收益率年均10％-12％，好于股票型基金，远超比较基准 。 历史数据（一） 2007年以来，全球市场经历了一轮熊市，标准普尔500指数从高点回撤了近50%。但是，全球宏观策略基金不仅回撤幅度远小于标准普尔500指数（约15％），而且其平均业绩表现的回撤的起始时间远晚于标准普尔500指数，终止时间也是远早于标准普尔500指数，体现出该策略在熊市中很强的投资能力。 2007年1月至2012年8月全球宏观对冲基金的表现 历史数据（二） 从1994年1月至2012年8月，全球宏观对冲基金的平均年化收益率为11.83%，在各对冲策略类别中排名第一，高出第二名的事件驱动策略超过2.66%。同期，道指年均复合增长7.96％，标普500指数年均复合增长7.17％。长期来看，全球宏观对冲策略获取绝对收益的能力表现抢眼。 索罗斯管理的量子基金是最优秀的全球宏观对冲基金之一。量子基金在其存续的31年间，累计收益4000倍，平均年复合收益率达31%。索罗斯认为对于确定性较高的投资，要勇于下重注，尽可能扩大杠杆的运用，以博取高额收益。 投资策略（一） 基本仓位：30％或50％，由趋势因素所决定，趋势由宏观经济形势所决定； 重大事件分析：如国际金融危机的发生；国内宏观调控政策的重大变 化。 经济指标跟踪； 如M1与M2之差在时机选择方面很有参考意义。 趋势判断的准确率 投资策略（二） 动态仓位：+-20％。 股指期货：对冲β或增强β。 持仓时间：控制不可预见风险。 回撤控制：一般不超过5％，最大控制目标10％。 市场节奏判断的准确率 投资策略（三） 行业选择：经典模型——投资时钟 宏观价差模型－PPI与PPIRM之差、CPI与PPI之差，等等。 行业选择的准确率 关于当前市场环境 从货币政策看，全球量宽出现新势头，日本大规模量宽政策，出现货币贬值战风险，境外资本流入。 从经济形势看，美国经济开始复苏，欧洲经济接近谷底。中国经济出现企稳迹象，PMI指标连续回升，市场对2013年GDP增速的一致预期为8.3％，高于去年0.5个百分点。 从股市情况看，国内股票连续3年熊市使得市场系统性风险得到比较充分地释放，整体风险水平较低。 从市场情绪看，国内资本风险偏好已经开始上升，出现重新配置迹象（从信托类产品转向权益类产品）。沪深300指数从前期最低起已达32％，权益类资产的吸引力已不言自明。但波动在所难免。 在这样的市场环境下，相比指数类产品，银河对冲1号有回撤控制的优势。相比市场中性类产品，银河对冲1号能够分享股市上涨的收益。相比信托类产品，银河对冲1号面临的系统性风险较低。 拟任投资主办 15年从业经历，脚踏实地，对客户负责，不忽悠。 11年在行业、上市公司、宏观策略等方面的研究积累。 经历多次股市牛熊，多次经济周期，对股市和经济运行规律有深刻的理解，对市场风险有深刻的记忆。 5年投资管理经验，同期、同类产品年度、半年度排名稳居前50％——达到预期管理目标。 成熟的投资理念、稳健的投资风格和可预期的投资业绩 产品设计 自己设计、量身定制、实践检验。三年以前，开始思考宏观对冲基金类型的产品，开始学习和策略思考。二年以前，产生了一些投资策略并开始模拟跟踪，逐渐发现和固化一些效果不错的投资策略。一年半以前，基本形成一个相对稳定的投资策略体系，如趋势判断策略、行业选择策略、回撤控制策略，并进行接近实战的模拟投资，取得了很好效果。到现在，产品发行可谓是水到渠成、瓜熟蒂落。 在投资管理中更多地感受到了客户对波动控制的需求，并将这一思想设计到产品之中——绝对收益和回撤控制。在过去多年的投