第七讲期权(金融衍生品-上海交通大学,沈思玮)-精.pptVIP

金融衍生产品概论 第七讲 期权 期权的标的 股票期权 外汇期权 股价指数期权 期货期权 保证金 期权空头需要保证金 无保护期权 无保护期权有保证金要求 有保护期权 看涨期权的空头，持有标的资产 权证：Warrants 给予持有人未来某时刻以特定价格买入某公司股票的权利。 往往是公司发行股票变得更容易。 如：某公司准备发行1亿股股票，公司担心股价太高而发不出去，公司也担心股价太低不合算。于是公司发行5000万权证，执行价格为3元每股，万收益权证价格为1元，获得5000。另外5000万股份在市场询价发行，询价的结果可能是5元，也可能是2.5元。 权证也可以作为发行价格的参考。 管理期权：Executive Stock Options 公司董事会授予管理层一项期权 该期权往往是平价期权，当公司股价上升时，公司管理层可以通过兑现期权获利 如2001年Oracle总裁劳伦斯埃利森来在公司股价暴跌了57%，其所持有的股票及股票期权缩水了20多亿美元的情况下，行使了股票期权、兑现了股票，获得7亿美元收益。 ESO与MBO是发达金融市场两种重要的股权激励模式 管理期权 ESO的兑现存在一个较长锁定期，这个期限长达10到15年。 国内的锁定期较短，往往不能成为激励手段。 可转换债券：Convertible Bonds 公司在发行债券时，条款中设定在未来一定时期可以按照一定的价格转换为公司股票 可转换债券可以降低债券的发行票面利率 投资人也可以从公司股价的大幅上涨中获利 民生转债的分析 转债＝债券＋转股期权＋回售期权－赎回期权 管理期权案例 经理股票期权（ESO, Executive Stock Option）又称“经理股票选择权”，在我国又常称为“期权股票”。简单地说，它是企业给予高层管理人员在一定时限内（如3～5年），可用事先约定的价格购买本企业股份的一种权利。获得这种权利的人，可根据企业经营业绩之优劣，选择使用或放弃它 * 主讲人：沈思玮 上海交通大学管理学院 期权期货的定义 期货 多头：在未来某确定的时间以事先敲定的价格买入一定数量的某标的产品的权利和义务 空头：。。。卖出。。。 期权 CALL：在未来某确定的时间以事先敲定的价格买入一定数量的某标的产品的权利 PUT：。。。卖出。。。 期权的获得：卖出期权合约为空头，买入期权方为多头 期货与期权合约交易 对合约的交易，合约就是衍生证券 交易过程 开仓 签订合约：合约的规模、品种、品种的质量标准、期限 盯市（期货合约的买卖双方、期权合约的卖方） 初始保证金的比例、维持保证金比例、保证金不足处理 平仓：相反的合约 交割：交割仓单，所有权与现金的交易 衍生合约的性质 短期性 91、182天，一般不超过一年 标准合约与非标准合约 标准期权 实物期权 杠杆性 巴林银行：超过了其承受规模的赌博 套期保值与投资 有无被险头寸 期权与期货图解 ST：标的价格 T时的合约价值 X－交割价格 期货多头，Future、Long 期货空头，Short 期权与期货图解（CALL多头） ST：标的价格 T时的合约价值 X－执行价格 CALL多头(Option) 期权与期货图解（CALL空头） ST：标的价格 T时的合约价值 X－执行价格 CALL空头 期权与期货图解（PUT多头） ST：标的价格 T时的合约价值 X－执行价格 PUT多头 期权与期货图解（PUT空头） ST：标的价格 T时的合约价值 X－执行价格 PUT空头 期权的一些概念 实值期权 In the Money：现在执行合约价值为正 虚值期权 Out of the Money：现在执行合约价值为负 两平期权 At the Money：现在执行合约价值为零 美式期权与欧式期权 美式期权可以提前执行 亚式期权 标的价格为合约有效期内的均价 组合期权 跨式期权 同时买入CALL与PUT构成跨是期权的多头 同时卖出CALL与PUT构成跨是期权的空头 宽跨期权 两个期权的执行价不同 价差期权 买入一个CALL同时卖出一个CALL 买入一个PUT同时卖出一个PUT 组合期权图解（窄跨） ST：标的价格 T时合约的损益 X－交割价格 CALL多头 PUT多头 组合期权图解（宽跨） ST：标的价格 T时合约的损益 X－执行价格 CALL多头 PUT多头 Y－执行价格 X,Y 组合期权图解（牛市价差） ST：标的价格 T时合约的损益 X－执行价格 CALL多头 CALL空头 Y－执行价格 XY 组合期权图解（熊市价差） ST：标的价格 T时合约的损益 X－交割价格 PUT空头 PUT多头 Y－交割价格 YX 民生转债 发行面值 《上市公司发行可转换公司债券实施办法》第十七条规定：＂可转换公司债券按面值发行,每张面值100元,最小交易单位为面值1000元。＂本