第五章投资决策-精.pptVIP

（二）净现值率 净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。 项目的净现值 净现值率（NPVR）=—————————— 原始投资的现值合计 （三）获利指数，又称现值指数法（profitability index，PI） 获利指数是指投产后安基准收益率或设定折现率这算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 现值指数是指未来现金流入现值与未来现金流出现值的比率，也称现值比率、获利指数、贴现后收益-成本比率等。 指数大于1，表明收益超过成本，即投资报酬率超过预定的贴现率，小于1，没有达到预期的贴现率。 这种方法的优点是可以进行独立投资机会获利能力的比较。现值指数可以看成是1元原始投资可望获得的现值净收益，因此，可以作为评价方案的一个指标。它是一个相对数，反映投资的效率；而净现值法是绝对数指标，反映投资的效益。 对于任何一个给定的项目，NPV和PI会得到一致的结论，但人们更愿意使用净现值。因为净现值不仅可以告诉人们是否接受某一个项目，而且可以告诉人们项目对股东财富的经济贡献。 （四）内部收益率，又称内含报酬率法（internal rate of return，IRR） （难点） 内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 1、投资项目每年现金净流量相等的内含报酬率的计算 （1）预测投资项目每年的现金净流量，并据以计算年金现值系数 投资额现值 年金现值系数=———————— 每年现金净流量 （2）查阅年金现值系数表，在同期内，找出与年金现值系数相邻近的两个贴现率。 （3）根据相邻近的两个贴现率和算出的年金现值系数，用内插法计算投资项目的内含报酬率。 当只有一个项目时，若内含报酬率大于或等于企业的资金成本或预期的投资报酬率时，应采取该投资项目。当多个投资项目可供选择时，应采用内含报酬率超过资金成本或预期的投资报酬率最多的项目。 例题见182-183 内含报酬率是项目本身的收益能力，反映其内在的获利水平。它与现值指数法有类似之处，都是根据相对比率来评价方案，而不是象净现值法用绝对数来评价方案。与现值指数法也有区别。在计算内含报酬率时不必事先选择贴现率，根据内含报酬率就可以排定独立投资的优先次序，只是最后需要一个切合实际的资金成本或最低报酬率来判断方案的是否可行。现值指数法需要一个适合的贴现率，以便将现金流量折算现值。贴现率的高低将会影响方案的优先次序。 课外链接 比较净现值和内涵报酬率的差异 比较净现值和获利指数的差异 现实中现金流量的计算 1、区分相关成本和非相关成本（沉没成本）2、机会成本：不是通常意义上的支出，而是一种潜在的收益。 3、部门间的影响。 税负与折旧对投资的影响 1、固定资产中需要考虑的税负：流转税（包括营业税和增值税） 2、税负对现金流量的影响 第四节 项目投资决策评价指标的应用 一、独立方案财务可行性评价及投资决策 （一）独立方案的含义 投资资源来源无限制 投资资金无优先使用的排列 各投资方案所需的人力和物力均能得到满足 不考虑地区和行业之间的相互关系 每一投资方案是否可行，仅取决于本方案的经济利益，与其他方案无关。 （二）独立方案的财务可行性评价与投资决策的关系 评价独立方案的财务可行性的过程也就是对其作出最终决策的过程。因为对于一组独立方案中的任何一个方案，都存在接受或拒绝的选择。 （三）评价方案财务可行性的要点 1、判断方案是否完全具备财务分析的可行性的条件。 2、判断方案是否完全不具备财务可行性的条件。 3、判断方案是否基本具备财务可行性的条件。 4、判断方案是否基本不具备财务可行性分析的条件。 二、多个互斥方案的比较决策 （一）净现值法 （二）净现值率法 （三）差额投资内部收益率法：在两个原始投资额不同的方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内部收益率，并据以与行业基准折现率进行比较，进而判断方案优劣的方法。P187-188 （四）年等额净回收额法：通过比较所有投资方案的年等额回收额的大小来选择最优方案的决策方法。该方法适用于原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案比较决策。 （五）计算期统一法：通过对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期，以满足时间可比性的要求，进而根据调整后的评价指标来选择最优方案的方法。 （1）方案重复法 （2）最短计算期