第六章对外投资管理-精.pptVIP

第七章：对外投资管理 第一节：债券投资 一、债券投资的特点： 1、属于债权性质投资 2、风险小 3、收益稳定 4、价格波动小 5、市场流动性小 二、债券价格的确定（债券的内在价值） （一）债券内在价值的含义： 指债券投资未来现金流入量的现值。 （二）债券内在价值的计算； 1、分期付息，到期还本的债券内在价值的计算 债券内在价值=本金*复利现值系数+每期利息*年金现值系数 P=A×（P/S，i，N）+I×（P/A，i，N） 例：A公司2000年1月1日以924.28元购进面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年付息一次，5年期。购买时市场利率为9%。 要求：计算该债券的内在价值，并评价该投资是否合算 P=1000×8%× (P/A,9%,5)+1000× (p/ s, 9%, 5) =80×3.8897+1000×0.6499 =961.08 由于P 》924.28, 则投资合算。 2、到期一次还本付息的债券价值的计算 债券内在价值=债券到期的本利和×复利现值系数 即：P=A×（1+i×n）×（p/s， i，n） 接上例，设债券到期一次还本付息 P=1000×（1+8%×5）×（P/S，9%，5） =1400×0.650 =910 3、折价发行，到期还本的债券的价值的计算 与到期一次还本付息的债券价值的计算相同。 三、债券投资收益率的计算 （一）、债券投资收益率的含义 是指债券投资的未来现金流入量的现值等于购买价格时的折现率。 （二）、计算 1、测试法 （1）分期付息，到期还本债券的投资收益率计算 步骤：第一步：比较债券购买价格与面值的大小，当购买价格大于面值，则估算的投资收益率应小于票面利率，反之，则相反。 例：某债券面值为1000元，购买价格为1050元，该债券的票面利率为10% 由于1050 》1000，则在估算投资收益率应小于10% 第二步：在测算中，当测算值等于购买价格时，则估算的投资收益率就是所求的债券投资收益率。 第三步：在测算中，如果不能等于购买价格，则算出一个比购买价格大的值和一个比购买价格小的值，然后再用内查法。 例：W公司于2002年1月1日以961元购进面值为1000元的债券，票面利率为10%，每年付息一次，期限5年，试计算该债券到期收益率。 第一步：由于961《1000，则估算的投资收益率应大于10% 第一次测试 ：设 i=12% 1000×10%×（p/a，12%，5）+1000×（p/s，12%，5） =100×3.6048+1000×0.5674 =927.88 第二次测试:设 i=11% 1000×10%× (p/a,11%,5)+1000× (p/s,11%,5) =100×3.6959+1000×0.5935 =963 则该债券的投资收益率为11%。 如果第二次测试的值比961大得多，再用内查法。 （2）到期一次还本付息 例：有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率为12.22%,单利计算利息,到期一次还本付息。其到期收益率为多少？ P=P×（1+5×12.22%) ×(P/S, i, 5) (p/s ,i, 5)=0.621 查复利现值表得 i=10% 2、简便算法： R=[I+（M-P）/N] /[（M+P）/2] R：债券投资收益率 I： 年利息 M：到期归还的本金或出售时的价格 P：买价 N：年数 例:A公司2002年1月1日平价发行债券,面值为1000元,票面利率为10%,5年期,每年付息一次,如果2003年12月31日市价为940元,此时购买该债券的投资收益率为多少? R=[1000×10%+(1000-940)/2]/[(1000+940)/2] =13.4% 四、债券的投资风险 （一）违约风险 （二）利率风险 （三）流动性风险