第六章投资决策-精.pptVIP

学习目标 通过本章学习，要求掌握投资决策评价的基本方法——净现值法、现值指数法、内含报酬率法、回收期法等，并能灵活应用。掌握一般投资项目现金流流入、现金流出以及净现金流量的估算。理解投资项目风险的处理方法。 主要内容 第一节 投资决策概述 第二节 长期投资决策的基本方法 第三节 投资项目现金流量的估算 第四节 投资项目风险处置 第五节 投资决策方法的拓展 投资的内涵及分类 投资：是指企业以未来收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出活动。 投资分类 按资金投放对象可分为直接和间接投资 按投资回收时间长短分为长期和短期投资 长期投资决策程序 确定目标 提出备选方案 搜集相关信息 比较分析 长期投资决策评价动态方法介绍 例6-1：某企业面临一个投资项目，该投资需要初始投资9 00万元，投资项目寿命为3年，1-3年中每年的净现金流见下表。假定投资项目的必要报酬率为10%，请对该项目的可行性做出评价。 净现值决策规则 净现值法的优点 净现值法的缺点 现值指数法 现值指数的含义 内含报酬率法 内含报酬率含义 是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折线率，或者是使投资方案净现值等于零的折现率。 内含报酬率计算公式 长期投资决策静态方法介绍 长期投资决策评价方法的比较 静态法与动态法的比较 对时间价值的考虑； 对寿命不同、资金投入时间不同等项目的鉴别能力不同； 项目取舍标准的客观性不同。 动态方法的比较 净现值法与获利指数法的比较 净现值法与内含报酬率法的比较 投资项目现金流量内容 按照现金流向不同 现金流出量 现金流入量 净现金流量 按照投资项目所处时期不同划分 初始现金流量 经营期现金流量 项目终结现金流量 投资项目现金流量的估计 例6-8：某公司拟新建设一生产线，需投资固定资产240 000元，需垫支流动资金100 000元，该生产线寿命期为5年，寿终残值为20 000元，用直线法计提折旧。投产后，预计每年销售收入可达240 000元，每年需支付的直接材料、直接人工等变动成本为128 000元，每年的设备维修费为10 000元。假定该公司的所得税税率为30%，项目折现率为10%，请估算该项目各期间的现金流。 现金流量估算中应注意的问题 初始投资额一般假定在期初一次投出； 经营期现金流一般假定发生在期末； 固定资产折旧的考虑； 所得税的考虑 项目终了垫付的流动资金的回收； 项目终了固定资产残值的回收。 敏感性分析 敏感性分析就是假定除某一变量外，其余所有变量均是不变的，然后分析项目决策标准（如）对该变量变化的敏感程度，通常采用决策标准变动百分比与该变量变动百分比来衡量。如果该比值越大，说明该变量变动对投资项目的影响较大；反之，则影响较小。 概率决策树分析 概率决策树分析通过综合不同状况下变量的水平以及这一状况出现的概率，从而度量投资项目风险大小。 例6-10：假定上例中，假定生产线投产后面临三种经济情况：繁荣的、衰退的和正常的，这三种情况发生的概率分别为25%、25%和50%，对应的销售量、单价和单位变动成本见下表。试分析该项目的风险。 规模不同的投资决策方法 例6-13：某企业有一台旧设备，原购置成本为40 000元，已使用五年，估计还可使用五年，已提折旧20 000元，使用期满无残值。如果继续使用，则每年需支付维护成本为8 000元；如果出售，则售价为10 000元。现有一新设备，其购置成本为30 000元，可使用五年，期满无残值。使用新设备，每年的维护成本为4 000元。假定公司的资金成本为10%，所得税税率为30%，设备均采用直线法计提折旧，且与税法相同。试对该公司是否更新设备做出决策。 经营期限不同的投资决策 例6-14：例6-13中，假定新设备可以使用10年，其他数据不变。试对设备是否更新进行决策。 最小公倍数法 年平均使用成本法 资本限量下的投资决策 例6-15：某企业面临A、B、C三个投资项目，各投资项目的净现金流如下表。请为企业做出投资决策。 本章思考题 1．简述净现值、内含报酬率指标在投资决策评价中是如何与企业价值最大化这一理财目标相联系的？ 2．简述净现值、现值指数和内含报酬率内在联系与区别。 3．简述投资决策评价中考虑风险的方法有哪些？ 4．什么是敏感性分析？在投资决策评价中为什么要进行敏感性分析？ 5．简述投资回收期法的优缺点。 6．长期投资决策中为什么使用净现金流量而不用会计利润？ 0 1 2 3 4 5 -24 -10 8.46 8.46 8.46 20.46 8.46 第四节 投资项目的风险处置 例6-9：例6-8中，假定生产线投产后，预期年销售量为8 000件，预计单位售