第十一章金融资产定价与市场行为-精.pptVIP

一、货币时间价值 1、货币时间价值的相关概念 （1）股票的概念 概念：是指在社会生产和再生产的过程中，货币经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值，也称为资金的时间价值。 来自于人们的时间偏好。 不考虑通货膨胀和风险，货币时间价值的表现形式有两种： 绝对数（收益）是使用货币的机会成本， 相对数（收益率）是社会平均资金利润率。 与货币时间价值相关的概念 现值P，又称为本金，是指一笔或多笔发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值 终值F，又称为本利和，是指现在或即将发生的一笔或多笔现金流量相当于未来某一时刻的价值 收益率i，又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率 期数n，是指计算现值或终值时的期间数 复利，相对于单利，是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计算利息的一种计息方式 2、终值与现值的计算 （1）单利法 是指以本金为基数计算利息，上期利息不再加入本金计算下期利息 单利现值计算公式为： P=F／（1＋i×n）， 单利终值计算公式为： F=P×（1＋i×n）。 公式中：P表示现值，又称本金或期初金额；i表示利率，通常指每年利息与本金之比；F表示终值，又称本利和；n表示计算利息的期数。 （2）复利法 是将上期利息转为本金一并计息的计算方法 复利计算的特点是：把上期未的本利和作为下一期的本金，在计算时每一期本金的数额是不同的。 复利终值是指本金在约定的期限内获得利息后，将利息加入本金再计利息，逐期滚算到约定期末的本金之和。 ① 复利终值的计算 F=P*(1+i)n=P*(F/P,i,n) 其中，P: 本金 i:利率 n：利率获取时间的整数倍 复利现值的计算 是复利终值的逆运算，是指将来某一规定时间收到或付出的一笔现金流，按贴现率所计算的货币的现在价值 P=F*1/(1+i)^n其中的1/(1+i)^n就是复利现值系数。记作（P/F，i,n）.其中i是利率（折现率），n是年数。 例如，如果希望n年以后有1000元银行存款，银行年利率为10%，如果n-1年时存入银行那么需要存入1000/(1+10%);如果n-2年时存入银行那么需要存入1000/(1+10%)(1+10%);……………如果第0年时存入银行那么需要存入1000/(1+10%)m 3、名义利率与实际利率 名义利率：是政府官方制定或银行公布的利率，是包含信用风险与通货膨胀风险的利率 实际利率：是在通货膨胀条件下，名义利率扣除物价变动率后的利率。 简洁的计算公式： r=i+p 实际公式为：i=（1+r）/（1+p）-1 其中i为实际利率，r为名义利率，p为借贷期间物价水平的变动率 二、债券定价 1、债券的基本要素 债券:是债券发行人为了筹措资金而向债券投资者出具的，承诺在未来按照约定的日期和票面利率支付票面利息，并按照约定的日期偿还本金的一种债务凭证。 6个基本要素： 发债人 面额 偿还期限和付息日期 计息方式 票面利率 担保条件 2、影响债券价格的因素 （1）内在因素 债券期限 债券的票面利率 债券的提前赎回规定 债券的税收待遇 债券的流动性 债券的信用级别 3、债券的定价 包括两个方面的内容：债券的估值、债券转让时买卖价格的确定 （1）不同种类债券的估值 一次还本付息债券：到期支付债券的本息和。估值公式 p.280 附息票债券：一种承诺在债券到期之前，依照债券的票面利率定期向投资者支付票面利息，并在债券到期时偿还本金的债券。估值公式 p.280 定期付息、没有到期日的债券 （2）债券转让时买卖价格的计算 ① 贴现债券的转让价格 贴现债券，也即以低于债券面额的价值购入债券，到期时按面额收回本金的债券 贴现债券的买入与卖出价格的近似计算公式分别为：?????购买价格=面额/（1+最终收益率）^待偿年限?????卖出价格=购买价×(1+持有期间收益率)^持有年限。 一次还本付息债券的转让价格 购买价格=（面额+利息总额）/（1+最终收益率）^待偿年限 卖出价格=购买价×(1+持有期间收益率)^持有年限。 附息债券的转让价格 附息债券的利息一般是分期支付的。对购买者来说，从发行日到购买日止的利息已被以前的持有者领取，所以在计算购买价格应扣除这部分利息。因此其购买价格为???????????? P=C/(1+ r)+....+C/(1+r)^n+M/(1+r)^n ?其中r为最终收益率，n为剩余年限。M为面额。 卖出价格=购买价×(1+持有期间收益率) ^ 持有年限-年利息收入×(1+持有收益率 ) ^持有年限 三、股票定价 1、股票的价格 （1）股票的理论价格： 是以一定收益率计算出来的未来收益（期值）的现值，是股息资本化的表现 （2）股票的市场价格： 是指股票