《国际机构2016年展望系列之二：去杠杆与低增长环境下的全球大宗商品2016年展望专题（PPT）》.pdf

国际机构2012年展望( 系列之二) （ 全球大宗商品2012年展望专题） Happy New Year! New Year,New Hope! 去杠杆与低增长环境下的全球大宗商品2012年展望 ——优先配置经济衰退下表现好的商品，跨资产波动大 永安期货全球宏观对冲基金投研部 首席宏观与策略分析师：阳大顺 2012年1月 宁波＆上海 机构客户现场路演 专题讲稿 阅读本报告时，请同步参阅我对全球经济与投资策略2012年的展望专题报告，也是大宗商品的全球宏观环境：《永安期 货，2011年12月28日，国际机构2012年展望系列之一：去杠杆与低增长环境下的全球经济与投资策略2012年展望专题》 主要内容 一、国际机构对全球大宗商品2012年展望的观点总述 二、能源展望：1H12承受压力，2H12恢复上行 三、工业基金属展望：经济增速与工业活动密切相关的早周期商品 四、贵金属展望：低增长环境下的适时首选,工业需求决定PGM 五、农产品与软商品展望：表现分化，经济通胀需求决定整体弱势 六、干散货展望：取决于EM的投资活动与能源结构调整 2 一、国际机构对全球大宗商品2012年展望的观点总述 3 国际机构对全球大宗商品2012年展望的观点总述 1.1 瑞银全球大宗商品2012年展望：动荡，但存在交易机会 1.2 美林全球大宗商品2012年展望：五大主题 1.3 摩根士丹利全球大宗商品2012年展望：低增长环境下的商品选 择 4 1.1 瑞银全球大宗商品2012年展望：动荡，但存在交易机会 2012年是令人紧张的一年，保持中性立场—— 大宗商品处境艰难 全球政策面仍是决定大宗商品需求的重要因素。瑞银预计2012年全球经济增速将放缓至2.7%，欧洲GDP增 速将降至0.7%，欧元区经济衰退将从11年4季度正式拉开序幕，而有关债务危机的忧虑还将继续。我们的 预测的下行风险在于欧盟解体和地缘政治冲突。全球实施进一步的量化宽松政策则构成上行风险。 “持续性创新：创造共享价值” 可持续供应是社会政治事件、社群关系、环境管理、水利效率、人以及供应链发展的相互作用结果。铂金、 铜和铅正面临着真正的供应挑战；长期供应、运营一体化以及碳排放掩盖了大宗商品的短缺。 由于在全球消费中占比较高，中国成为最重要的推动力 定向宽松，伴随着中国紧缩政策的全面放松，应能提高进口量。保障房应能支撑需求，而中国2012年的社 会融资额应同比增长15%。中国的食品和水资源紧张强化了对农产品的乐观情绪，但这仍然取决于天气状 况。 最看好和最不看好的大宗商品——供应紧缺带来优异表现 我们看好供应紧缺的热煤、玉米和铜，尽管需求前景并不看好。黄金仍然是“避风港” ，而天然气应作为最 为廉价的低碳排放能源脱颖而出。我们不看好焦煤、小麦、镍、棉花和铀，因为这些大宗商品很可能出现 供应过剩。 数据来源：UBS，永安期货全球宏观对冲基金投研部 5 1.1 瑞银全球大宗商品2012年展望：动荡，但存在交易机会 整体而言，我们对大宗商品持标配立 场，但对于不同商品则持有不同的立场 我们看好供应紧张的大宗商品，尽管需求前景也许受到 抑制。热煤、玉米、铜、钾肥和原油都属于供应紧张的大 全球再平衡需要美元更多贬值； 宗商品。我们认为黄金和天然气是相对安全的投资；黄金 在环境持续动荡的环境下具有“替代货币”的功能，而在基 础设施建设铺开条件下，