财管第五章债券和股票估价-精.pptVIP

第五章 债权和股票估价 第一节 债权股价 第二节 股票股价 债券的概念和种类 概念：债权是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券 1.按债券是否记名，可将债券分为记名债券和无记名债券　 2.按债券能否转换为公司股票，可将债券分为可转换债券和不可转换债券　　 债券分类 3.按有无特定的财产担保，可将债券分为信用债券和抵押债券 4.按能否上市，分为上市债券和非上市债券 5.按偿还方式，分为到期一次债券和分期债券 6.按发行人，分为政府债券、地方政府债券、公司债券、国际债券 债券的估价模型 债券价值：指发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。 （一）债券估价的基本模型 其中，PV是债券价值，I为年利息，M为到期的本金；i为折现率（一般采用当时的市场利率或投资的必要报酬率），n表示债券到期前的年数。 例题1 ABC公司拟于2009年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，计算该债券的价值。 计算： 924.28元 债券的估价模型 （二）债券估价的其他模型 （1）平息债券：指利息在到期时间内平均支付的债券。 式中，m表示年付利息次数，n为到期时间的年数，i为每年的折现率，I为年付利息，M为面值或到期日支付额 例题2 债券的股价模型 （2）纯贴现债券：又称零息债券，指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。 在到期日前，购买人不能得到任何现金支付，通常采用按年计息的复利计算规则。 例题4 有一5年期国债，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%（复利，按年计息），计算其价值。 债券的股价模型 （3）永久债券：永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。优先股属于永久债券的一种形式。 债券的股价模型 4 流通债劵的价值 定义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券 特点:① 到期时间小于债券发行在外时间 ②估价的时点不在发行日，可以是任何 时点，会产生“非整数计息期”问题 例题6 有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2001年5月1日发行，2006年4月30日到期。现在是2004年4月1日，假设投资的折现率为10%，求该债券的价值是多少？ 分析： 2004年5月1日利息的现值为： 2005年5月1日利息的现值为： 2006年5月1日利息的现值为： 分析： 2006年5月1日本金的现值为： 则该债券2004年4月1日的价值为： PV PV（1）+ PV（2）+ PV（3）+ PV（M） 1037.06 债券价值与折现率的关系： 1 当折现率等于债券利率时，债券价值就等于面值 2 当折现率高于债券利率时，债券价值就低于面值 3 当折现率低于债券利率时，债券价值就高于面值 如在例题1中，如果折现率是8%，则债券价值： PV 80×（P／A,8%,5 +1000 × （P／F,8%,5 1000 如果折现率是6%，则债券价值： PV 80×（P／A,6%,5 +1000 × （P／F,6%,5 1084.29 债券价值与到期时间的关系： 1 当折现率等于债券利率时，债券价值一直等于票面价值 2 当折现率高于债券利率时，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐提高，最终等于债券面值 3 当折现率低于债券利率时，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐下降，最终等于债券面值 5 　 债券的收益率 含义：债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率 公式：购进价格 每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数 P I*（P／A，i，n）+ M * （P／F，i，n） 其中， P为债券的价格，I为每年的利息，M为面值， n为到期年数， i为折现率 例题7 ABC公司2001年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率。 分析 根据公式P I*（P／A，i，n）+ M * （P／F，i，n） 1000 80× （P／A，i，5）+ 1000 × （P／F，i，5） 用试算法计算： 用i 8%试算，等式右边等于1000元，此时为平价购买的债券的到期收益率等于票面利率 如果买价高于高于面值，如1105元，则 1105 80× （P／A，i，5）+ 1000 × （P／F，i，5） 由前面结果，可判断收益率低于8%，分别用6%和4%进行试算，再用插值法计算收益率近似为5.55% 股票的概念 概念