重量级财务报表阅读技巧PPT系列(三)-精.pptVIP

(6) 2001年4月16日《股票发行审核委员会工作程序执行指导意见》 1、截止2001年9月，通过首发（IPO）方式发行上市新股66只，平均发行价9、74元/股，比2000年7、22元/股的平均发行价提高了34、7%；平均发行市盈率34、57倍，比2000年31、94倍提高了8、2%；融资金额418、12亿元；平均中签率高达0、575%，比2000年0、444%提高了29、5%。 2、中石化、安阳钢铁上市跌破发行价。 3、新股申购收益率=中签率*（上市首日最高价与开盘价的平均价—发行价）/发行价*100% 4、1998年0、60%；1999年0、59%；2000年0、54%；2001年0、507%。 科学、公平、公正。 小结: 发行价格=市盈率×预测的每股收益 发行当年预测税后利润 发行价格=市盈率×──────────── 发行当年加权平均股本数 实质性审批制度 发行价格：按照股票市场上行业相同的或相近，规模相当，盈利水平接近的10家左右已上市公司股票的平均价格来确定。 发行价格=市盈率×发行前三年平均的每股收收益 核准制度 符合市场经济规律，更科学、公平、公正 发行价格=市盈率×（发行前一年每股税后利润×70% +发行当年摊薄后预测的每股税后利润×30%） 三、上市公司财务包装技巧分析 没有人允许我们绕来绕去， 人人都要看到现象背后的本质， 揭示它，彰显它， 我们必须一针见血! 上市公司数量(1990 -2000) 非标准无保留意见审计报告 非标准无保留意见审计报告详细分布 ? 上市公司审计特点 一、一般特点： 1、对三性表示意见（合法性、公允性、一致性） 2、欺诈舞弊不是审计的基本目的 3、会计责任与审计责任有区别 4、抽样审计 5、时间与成本 6、健全的内部控制制度为基础 中国上市公司审计特点 1、难以对合法性表示意见（不合法、不合规的业务太多加上会计准则制度不完整、不具体） 2、难以对公允性表示意见（关联交易猖獗） 3、难以对一致性表示意见（组织机构、业务、政策法规多变） 4、难以区分会计责任与审计责任（CPA代编报表普遍） 5、市场对高质量审计报告无强烈要求 年报审计评价 1、1995年以前CPA很少说不 2、1997年CPA开始说“不” 3、1997年渝汰白被出具“否定意见” 4、1998年红光实业被出具“否定意见” 5、1999年商业网点被出具“否定意见” 中国证券市场上的“拉登” 1992—1994年“三大案件”：深圳原野、长城机电、海南新华。 1997—1998年“三大案件”：琼民源、红光实业、东方锅炉。 2000—2001年“三大案件”：郑百文、银广夏、麦科特。 [典型案例] 海南琼民源 ：“1996年利用关联交易 虚增利润5.66亿元， 虚增资本公积6.57亿元。 成都红光实业：在发行材料中，将1996 年的亏损1.03亿元做成盈 利5400万元。 “最近，有点烦，有点烦。只觉得钞票一天比一天难赚”。 “大盘股不炒，换手率很高，每只股都有人炒”。 中国内地股民大多存有短期炒一把的心理，这就导致中小股民甚至机构投资者对上市公司业绩没兴趣，对公司的长期发展没兴趣，对公司短期炒作反倒兴趣浓厚。 这种短期赌博心态必然导致股市的大起大落，今年中国股市的一泻千里已证明了这一点。 二000年，中国股市的换手率高达500%，在全球十大市场高居榜首。 市场的集中度(指大盘股的交易量占整体证券市场的交易量)却很低. 美国证券市场大盘股的交易量占所有交易量的57%. 纳斯达克占到了76%，而中国只2、7% 中国股市“炒”风盛行。 美中股市比较 美国股市： 开放型完全竞争市场 涨跌市场说了算 价值发现市场 重视所有股东 避险品种齐全 市盈率10-20倍 不用卖股票就有进帐（现金分红） 中国股市： 一股独大 涨跌政策说了算 概念发现市场 把小股东当“精神病” 单边资金推动 市盈率40-60倍 不卖股票只有浮盈（现金分红很少） 中国特色证券市场 1、股市开设：“股市可以试一下，搞不好关 掉就是了” 2、股权结构：三分之二的国有股、法人股不流通 3、股市功能：试验田——国企解困——补社保基金缺口 4、交易制度：只能做多，没有指数期货 5、市盈率高：平均60倍 6、庄家盛行：无股不庄 7、超常发展：10年走100年的路 8、政策调控：成也政策，败也政策 [股市三大怪]