风险投资学第八章_二板市场-精.pptx

第八章 二板市场; 本章阐述了二板市场相关的概念，运行模式、特点和功能，并分地区分别介绍了世界上主要的二板市场的特点、运行状况及上市准则。;特点、功能及运作模式;风险投资的目的并不是为了长期控制风险企业和追求长期稳定的经营收益，而是希望借助退出风险企业来追求资本升值，而资本增值的实现则要靠股本的一次性转让。 IPO可以使风险投资家顺利撤出资金，实现风险投资的增值，并将变现的资金再投入新的风险项目，形成风险投资的良性循环。;因此，一个支持创新和高科技产业的股票市场，是风险投资正常运作必不可少的。 可供风险投资退出的股票市场，相对于正规的股票市场（主板市场），一般被称为二板市场或创业板市场。 国际上成熟的股票市场绝大多数都设有二板市场。;二板市场概述;; (一)前瞻性 主要上市对象是创新型中小企业，特别是高新技术企业，它不把公司的历史业绩和过去的表现作为融资的决定性因素，主要关注的是公司是否有发展前景和成长空间，是否有很好的战略计划与明确的主题概念。 (二)高风险性 二板市场是前瞻性市场，对上市的规模与赢利条件的要求都较低，大多对赢利没有较高要求。有的市场甚至允许经营亏损或者无形资产比重很高的企业上市。由于上市条件相对宽松，上市公司规模小，业务处于初创时期，大多缺乏赢利业绩，二板市场无疑是一个高风险的市场。 ;;;;三、二板市场的功能; 1、独立市场模式 2、附属市场模式 3、新型市场模式 ; 独立市场模式;附属市场模式;新市场模式;模式比较; ;;;;;市场;市场;市场;美国纳斯达克市场 ;纳斯达克股票市场组成;纳斯达克全球精选市场 　　纳斯达克全球精选市场的标准在财务和流通性方面的要求高于世界上任何其他市场，列入纳斯达克精选市场是优质公司成就与身份的体现。 ;纳斯达克全球市场（即原来的“纳斯克达全国市场”） 　　作为纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场，纳斯达克全国市场有近4400只股票挂牌。要想在纳斯达克全国市场折算，这家公司必须满足严格的财务、资本额和共同管理等指标。在纳斯达克全国市场中有一些世界上最大和最知名的公司。 ;纳斯达克资本市场（即原来的“纳斯达克小额资本市场”） 　　纳斯达克专为成长期的公司提供的市场，纳斯达克小资本额市场有1700多只股票挂牌。作为小型资本额等级的纳斯达克上市标准中，财务指标要求没有全国市场上市标准那样严格，但他们共同管理的标准是一样的。当小资本额公司发展稳定后，他们通常会提升至纳斯达克全国市场。;要求; 要 求;上市要求;上市公司的净资产要求改为权益资本要求; 纳斯达克开市钟首次在华敲响 ;纳斯达克的这次远程开市普遍被认为是进一步拓展中国市场、寻求更多中国公司的重要信号。 2005年，出任纳斯达克总裁不久的格雷费尔德便来到中国，与已在纳斯达克上市和寻求上市的公司进行会谈。 此后，多家中国公司在纳斯达克上市。;“中国是纳斯达克除美国以外发展最快的市场。”纳斯达克中国首席代表徐光勋说。“我们对未来几个月的新上市公司数量很乐观。” 普华永道的一份报告显示，大中国区2010年首次公开招股（IPO）筹资总额达到历史性新高620亿美元，首次超过美国（即纽约证券交易所、纳斯达克和美国证券交易所）首次公开招股筹资总额的480亿美元。 ;纳斯达克名下公司的市价总值高达4万亿美元。其中，非美国公司的总市值为6685亿美元，中国内地公司的总市值为400多亿美元左右。 ;我国中小企业在NASDAQ上市企业（部分）;二、纳斯达克市场特点;四、纳斯达克做市商制度;; 1、保持详细的交易记录并坚持财务责任标准。 2、发布有效的买、卖两种报价，竞争投资者的委托单。做市商的报价必须和市场价格一致，买卖价差必须保持在规定的最大限额之内。 3、在交易完成后的90秒钟内报告有关交易情况，并向公众公布。 4、保持存货，不间断地为买卖两方面做市，做市商必须随时准备用自己的账户买卖它所负责的股票。 5、做市商必须烙守自己的报价，必须在它的报价下执行股票的买卖委托单。 6、提高投资者交易的积极性。 禁止做市商“锁定”或“交 叉”市场；做市商价格必须是内部交易市场的最优价格。;;45;46;（三）香港创业板市场上市制度 O;;;;;;;主要上市标准;主要上市标准; ;我国为什么要设立创业板市场;创业板的定位;59;60;主板、中小板、创业板、场外转让市场都是我国多层次资本市场的重要组成部分，由于服务对象的不同，各层次市场在发行标准、制度设计、风险特征、估值水平等方面都有所区别 四个层次的