从行为金融角度解释投资者心理研究综述及对我国的指导意义.pptVIP

本文观看结束！！！ 祝各位身体健康！万事如意！！ 从行为金融角度解释投资者心理的研究综述及其对我国的指导意义 第一章 研究的目的和意义 传统金融学 行为金融学 VS 研究目的： 了解传统金融理论的局限性 了解行为金融理论的产生以及发展 掌握行为金融学的基本理论 从行为金融角度对我国证券市场提出分析和建议 研究意义： 相比传统金融理论，行为金融学更适用于我国证券市场 行为金融理论能很好的解释我国证券市场上的心理行为现象 行为金融理论能帮助我们把握市场的波动和发展趋势 行为金融理论是把心理学融入到金融学中，为我们提供了一种新的科学研究方法。 第二章 行为金融学的产生与发展 行为金融学的产生 行为资产定价理论 期望理论 非理性行为理论 行为金融学的产生 传统的西方经济学：经济行为是由外在激励决定的。 心理学家们则认为：人的行为是由内在动机决定的。 投资者 言行举止 思维方式 行为导向 意志与能力 情绪与态度 各种各样的投资策略 证券市场 投资者 证券市场的投资是可以从心理学的角度进行分析的 传统金融理论： 资本资产定价理论（CAPM) 套利定价理论（APT） 期权定价理论（OPT） …… 基础假定：投资者是理性的 市场是完全有效的 20世纪80年代开始涌现的市场异象： 股权溢价 投资分散度不足 过度交易 处置效应 …… 经典金融理论无法解释，一些学者开始将心理学运用到金融理论中来分析问题，从而形成行为金融学。 对投资者的传统行为模式进行研究 Burrel and Bauman（1951） 直觉驱动偏差和框架依赖 Tversky and Kahneman (1974,1979) 行为金融学的主要理论： 行为资产定价理论 期望理论 非理性行为理论 …… 行为资产定价理论（BAPM） 基本假设： 1 投资者并非具有相同理性 2 投资者被分为：信息交易者和噪音交易者 信息交易者：CAPM下的交易者 噪音交易者：非完全理性的交易者 行为资产定价理论 理论模型 期望理论： 与预期效用理论相反 30 28 32 投资者对金融认识的差异 避害优先原则 非理性行为理论： 认知性偏误和个人偏好 过度自信 反应过度与反应不足 后悔理论 群体心理 …… 认知性偏误与个人偏好 Tversky and Kahneman（1973） 易获得性偏误 房地产与经济泡沫 喜欢买历史记录好的 股票，厌恶不好的股票 过度自信 心理学：人对于自身的知识是过度自信的 成功是自身的原因，失败则是外界的原因 自己的决策是理性的，别人的决策时非理性的 反应过度 反应不足 互为因果 反应过度与反应不足 情绪化 思想惰性 后悔理论 害怕后悔（Statman 1999） 群体心理 冲动性 服从性 极端性 羊群行为和噪音交易 羊群行为 投资者 证券分析师 庄家 噪音交易 第三章 对我国证券投资的分析和建议 我国证券投资的主要特征： 投资者自身的非理性 投资者对投资获利的心理预期偏高 对我国证券投资的建议： 投资者应该全面认识证券市场及理论知识 投资者应该正确对待信息传播 在证券投资中采取“逆向思维” 政府应改善投资环境，帮助提高投资者素质 第四章 总结 金融学 心理学 行为金融学 + = 行为金融理论： 缺乏统一的理论基础 缺乏严密的理论体系 中国证券投资者： 学习行为金融理论，理性对待证券投资，将行为金融理论运用到实际证券投资中去。 行为金融理论的产生给我们研究金融学提供了新思路：跨领域的结合 参考文献： [1] 古斯塔夫·勒庞 乌合之众：大众心理学 1985年 [2] 尼尔 逆向思维理论[3] William F Sharpe , Gordon J Alexander , Jeffery V Bailey. 投资学 第五版 中国人民大学出版社 [4] Amos Tversky，Daniel Kahneman Econometrica Vol.47 (Mar, 1979) [5] 刘少波 行为金融 理论及其中国实践 中央财经大学学报 2005年7期 [6] 彭星辉 市场经济中人的投资心理与行为 人民教育出版社 [7] 杨胜刚 卢向前 行为金融、噪音交易与中国证券市场主体行为特征研究 湖南大学学报 2002 [8] 何问陶 王金全 行为金融理论的发展及述评 南方金融 2002 [9] 李心丹 行为金融学—理论及中国的证据 上海三联出版社 2004 THANK YOU! 谢 谢 欣 赏！