10财务理论——资本预算-精品.ppt

何谓资本预算? 对未来时期可能的固定资产的增加所进行的基于现金流量的分析. 长期决策; 巨额支出. 对于企业未来的发展是极为重要的. 资本预算与企业战略规划 在西方大型公司中，融资决策通常由CFO属下的财务长负责具体运作。 资本预算则从属于公司的战略部或规划部。具体由公司的财务规划副总经理负责。 按照现代财务理论，惟有企业的资本投资才是企业未来经营活动现金流量的决定性因素，进而是企业价值的决定性因素。 步骤 独立项目和互斥项目 项目是: 独立的, 如果一个项目的现金流量与另外一个项目的是否被接受没有关联. 互斥的, 如果一个项目的现金流量受到另外一个被接受项目的反向影响. 互斥项目的一个案例 正常现金流量项目: 资本预算绩效评价方法 常用的绩效评价方法有： 回收期法； 净现值法； 内含报酬率法或修正的内含报酬率法； 其中，以净现值法与内含报酬率法为最为重要的绩效评价方法。 Copeland Weston 最好的资本预算绩效评价方法应当可以保证理财目标——即股东财富或企业价值最大化的实现。 具体而言，应当具备如下四个条件： 考虑到所有的现金流量； 以投资的机会成本对现金流量进行贴现； 可以在互斥项目中选择出有助于理财目标实现的投资项目； 管理者可以独立地对一个项目进行评价。 价值可加性原则（value-additivity principle） 管理人员可以独立地对各个投资项