《国际金融学》课件-6外汇交易基础-精品.pptVIP

武汉理工大学经济学院 5 外汇掉期和套利交易 掉期交易 Swap Transaction，指人们同时将不同交割期限的同一笔外汇买进和卖出的交易。掉期交易的特点是在同时进行的两笔交易中，币种和金额相同而方向相反（一买一卖），交割期限不同。 武汉理工大学经济学院 5.1 掉期交易的类型 分类依据 类型 根据交割日的不同 ①一日掉期 ②即期对远期掉期 ③远期对远期掉期 交易的买卖对象 ①纯粹掉期 ②制造掉期 武汉理工大学经济学院 ①保值性掉期交易 在掉期交易中，同一笔外汇在一个交割日被买进（或卖出）的同时又在另一个交割日被卖出（或买入），交易者最终所持有的外汇头寸不变。 掉期交易可以被用来轧平不同期限的外汇头寸、调整外汇交易的交割日，从而起到套期保值的作用。 5.2 外汇掉期交易的应用 武汉理工大学经济学院 某港商1个月后有一笔100万欧元的应付账款，3个月后有一笔100万欧元的应收账款。在掉期市场上，1月期欧元汇率为EUR/HKD=7.7800/10,3月期欧元汇率为EUR/HKD=7.7820 /35，问港商如何进行远期对远期掉期交易以保值?其港币收支如何？ 【例6－7】 武汉理工大学经济学院 【例6－7】 解：港商可进行1月对3月的远期对远期掉期交易：买入1月期的100万欧元，并卖出3月期的100万欧元。 1个月后港商买入100万欧元，需支付港元为： 1×106×7.7810=7.7810×106 港元 3个月后港商卖出100万欧元，可获得港元为： 1×106×7.7820=7.7820×106 港元 通过掉期交易的港元贴水收益为： 7.7820×106－7.7810×106=1000 港元 武汉理工大学经济学院 ②投机性掉期交易 人们可以根据对利率变化的预期，做出对未来某个时刻市场汇率的预期，并根据这种预期进行投机性的远期对远期掉期。 5.2 外汇掉期交易的应用 武汉理工大学经济学院 5.3 套利交易 套利交易 Interest Arbitrage Transaction，又称利息套利，是指套利者利用不同金融市场上短期利率的差异以及两种货币的远期差价，转移资金以牟利的外汇交易。 武汉理工大学经济学院 5.4 外汇套利交易的类型 分类依据 类型 既定的汇率预期基础上进行的套利 非抛补性套利 通过远期交易将未来的外汇头寸予以抛补的套利行为。 抛补性套利 武汉理工大学经济学院 【例6－9】 假设即期汇率GBP/USD＝1.5000,美元年利率为12％，而同期英镑年利率为6％，在预期6个月后市场汇率为GBP/USD=1.5040的基础上,某英国套利者以100万英镑进行为期6个月的套利，问①如果预期准确，相对于不套利，可获得多少套利净收入？②如果半年后的市场即期汇率为GBP/USD=1.5610,则套利者的损益如何？ 武汉理工大学经济学院 【例6－9】 解：①预期准确时，套利者即期将英镑换成美元，6个月后美元的本利和收入可按当时的即期汇率兑换的英镑为： 1×106×1.5000×（1＋12％×）÷1.5040=1.0572×106 如果不套利，套利者6个月后英镑的本利和为： 1×106×（1＋6％×）=1.0300×106 套利者的净收益为： 1.0572×106－1.0300×106＝2.72×104 英镑 武汉理工大学经济学院 【例6－9】 ②套利者6个月后按当时的即期汇率兑换的英镑为： 1×106×1.5000×（1＋12％×）÷1.5610=1.0186×106 此时，套利者的净收益为： 1.0186×106－1.0300×106 ＝－1.14×104 英镑 所以，由于预期失败，套利者不仅没有盈利，反而亏损。 武汉理工大学经济学院 但是，套利机会是不可能长期存在的，例如上述持有英镑的套利者进行套利时，货币市场上抽取英镑而在外汇市场上即期出售。 英镑利率 即期汇率（GBP/USD） 将换取的美元存入货币市场并在远期出售时 美元利率 远期汇率(GBP/USD) 利差收入与贴水亏损日趋一致，导致套利机会不复存在。 武汉理工大学经济学院 * 武汉理工大学经济学院金融学系 武汉理工大学经济学院 第六章 外 汇 交 易 基 础 武汉理工大学经济学院金融学系 武汉理工大学经济学院 教 学 目 的 了解外汇市场的一般知识。 掌握即期