人民币市场汇率改革步骤---陆前进.pptVIP

人民币汇率形成机制的市场化改革 复旦大学国际金融系 陆前进 一、增加人民币汇率的弹性 以人民币对美元汇率为目标，增加人民币汇率的弹性，使得人民币对美元汇率逐步趋向目标均衡水平。 假定央行以经常项目与目标经常项目的余额、国民收入与目标国民收入的偏差最小作为目标，则央行最小化它的损失函数 ： 一、增加人民币汇率的弹性 求得最优汇率水平： 因此最优化的汇率水平有以下因素决定：货币政策的目标ca*和y*、经常项目的汇率弹性、总需求的汇率弹性，以及两个目标的相对权重。 如果以人民币对美元汇率为目标，央行调整人民币对美元的汇率尽量接近最优化的汇率水平。 一、增加人民币汇率的弹性 假定当期的汇率水平S0大于目标水平S*，如果S以某一固定速度升值，在t*处达到目标水平S*（见下图）。 二、建立参考一篮子货币的人民币汇率机制 央行的汇率目标是以人民币对美元汇率为主，还是以人民币对篮子货币汇率为主。 央行应转向人民币有效汇率，才能更加准确地控制人民币汇率变动的方向、变动的大小和变动的节奏，因此人民币有效汇率应该成为央行关注的一个货币政策目标。 二、建立参考一篮子货币的人民币汇率机制 实际上，根据人民币有效指数覆盖币种数量的多少我们可以建立参考一篮子货币的人民币对美元中间价的汇率。我们选取央行公布汇率的5种主要货币作为我们的货币篮子，再选取2006年8月为基期。 如果我们取人民币有效汇率指数