西南财大金融专硕金融学课件4.ppt

* * * * * * * * 固定利率债券利率定价方法 固定利率债券：在债券的存续期内，债券的票面年利率是固定不变的。通常固定利率企业债券的发行利率都是以Shibor的均值为基准利率，在此基础上加上确定的利差区间来确定其发行利率区间,并根据此发行利率区间来确定最终债券的发行票面利率。 企业债券发行票面利率区间=Shibor均值+利差区间 企业债券发行票面利率= Shibor均值+利差 固定利率债券定价方法 1.Shibor利差定价分析——直接利差法 2.Shibor利差定价分析——间接利差法 Shibor利差定价分析：直接利差法 企业债券的发行票面利率区间以(1年期)Shibor的均值为基准利率加上确定的利差区间来确定，两者应为企业长期融资成本与银行短期融资成本的差别，分析两者收益率之间利差，应包括： 基差：由于Shibor的报价时间较短，因此可考虑从比较成熟的国债收益率出发，先来计算Shibor的均值与同期限国债间利差，此即为基差，从而体现了商业银行与国债之间的信用差异。 期限利差：期限利差是指因到期日不同带来的利率风险补偿，即与企业债券发行期限一样的国债与与Shibor同期限的国债之间的收益率差。 信用利差和流动性利差：国债没有信用风险并且二级市场流动性良好，企业债券则存在一定的信用风险，同时二级市场流动性相对较差。因此，企业债券的发行利差中还应包括信用风险补偿