我国开放式基金赎回影响因素实证及研究.pdfVIP

摘 要 开放式基金不仅是一种投资理财工具，同时也是一种非常重要的金融制度安排。它 是随着经济发展、收入水平提高以及由此带来的个人投资理财需要而产生、发展和成长 起来的。我国开放式基金发展时间虽然不长，但发展势头却非常迅猛。在我国，自2001 年9月首只开放式基金“华安创新设立以来，经过几年的快速发展，截止2010年7 式基金已经成为我国基金业发展的主力军。我国丌放式基金自成立以来，一方面是基金 总体规模不断扩大，而另一方面是基金整体赎回在各个季度不断发生。并且，我国开放 式基金赎回具有持续性、全面性、巨额性和非理性四个主要特点。开放式基金持续不断 的出现净赎回，甚至非理性的巨额赎回的现象对我国丌放式基金的发展有着十分不利的 影响：第一，大量的赎回加大了基金的运作成本，凸现流动性风险；第二，持续出现的 基会赎回使基金份额急剧减少，对基会的持续经营能力提出了挑战；第三，开放式基金 持续大量的赎回将会造成证券市场的不稳定。因此，无论站在国家管理层的角度，从促 进我国开放式基金稳定发展来看；还是从基金管理公司内部风险控制出发，保证开放式 基金的健康运营来看；以及从投资者的角度，保证开放式基金投资者的利益来看；都非 常有必要对影响我国开放式基金赎回的因素进行深入的研究。 本文通过分析影响开放式基金的因素，提出假设，运用我国开放式基金的实际数据 1年第三季度的基金数据，建立回归 进行实证检验，即运用从2009年第二季度丌始N201 模型进行实证研究。研究方法上采用多元线性回归的实证分析，并且在单因子回归的基 础上进行多元逐步回归，不仅对假设进行了验证，而且对结论的稳定性进行了验证，最 终得出了以下主要结论：我国丌放式基金确实存在持续、全面高赎回现象；我国开放式 基金的赎回中存在诸如“处置效应”等一些非理性因素造成的“赎回悖论”；我国开放 式基会存在时间、规模等方面的“品牌效应”，能在一定程度上抵制赎回；高累计分红 能在一定程度上减少基金的赎回率：高业绩、高累计净值则明显的增加基金的赎回。基 于这些结论，本文从丌放式基会市场环境和丌放式基金管理公司及投资者角度提出了一 系列相关建议和措施。 本文的框架结构如下： 论文第一部分是绪论，其中包括选题的背景与研究意义；论文的思路与研究方法及 论文的框架；国内外关于开放式基金赎回问题的研究现状。 第二部分是介绍我国证券投资基会的理论部分，首先概述了我国证券投资基金的发 展历程，接着介绍了我国证券投资基金的运作环境，并在此基础上论述了开放式基金与 封闭式基金的涵义以及丌放式基金的独有特性。 第三部分是有关开放式基金赎回问题的论述，首先论述了什么是开放式基金的赎回 及为什么要进行基金赎回，又介绍了我国开放式基金赎回的现状，最后阐述了开放式基 金的赎回机制。 第四部分也即本文的主体部分，对我国丌放式基金的赎回影响因子进行了实证分 析，首先是实证假设、变量的设定与模型的构建，其次是实证过程与实证结果分析。 第五部分是结论及相关的建议与措施，主要根据前文的论述和实证分析结果，对我 国开放式基金的赎回问题提出了一些相关的建议和措施。并总结了论文的创新之处。 关键词：开放式基金，赎回行为，影响因素，赎回规模 ABSTRACT fundisnot akindofinvestmentalsoa financial tool，but very system Open—end only important and withthe of theincomeleveland developsgrowsup developmenteconomy,improve arrangement．It the financeandinvestmentneedsand thetimeofChinese resultingpersonal