营业外收支、管理层权力企业绩效.pdf

营业外收支、管理层权力与企业绩效 摘要 在西方，管理层的薪酬激励向来被认为是解决委托代理问题的一种重要的公 司治理机制。但是，近年来许多文献发现，薪酬激励并不必然解决代理问题，管 理层权力有可能使得薪酬决定机制也成为代理问题的一部分。近年来有学者发现 一些公司的高管薪酬对于盈利和亏损业绩存在明显的非对称敏感性，这对我国高 管薪酬激励契约的有效性提出了质疑。 本文结合中国的制度背景，将企业业绩分为管理层可控业绩和管理层非可控 业绩，对管理层薪酬激励有效性进行研究，并从管理层权力的角度研究了高管薪 酬与企业绩效之间的敏感性。研究结果发现：(1)从总体上看，我国上市公司具 有较高的薪酬业绩敏感度，公司高管薪酬与企业绩效显著正相关；(2)上市公司 ／ 管理层薪酬与管理层可控业绩显著正相关； (3)管理层薪哨非可控盈利业绩 ‘， 和非可控亏损业绩呈现明显的非对称敏感性，而管理层权力在一定程度上影响高 管薪酬与企业业绩的敏感性。 本文的研究对我国上市公司薪酬激励机制的有效性提出了疑问，在一定程度 上验证了管理层权力理论，并对优化管理层薪酬契约设计、完善公司治理提出了 建议。 【关键词】：管理层权力，非对称绩效基准，管理层非可控业绩， 营业外收支、管理层权力与企业绩效 Abstract Theexecutive hasbeen asacrucial regarded compensation corporategovernance inthe mechanism recent numberofliteratureshavefound west．However,in years，a that executive doesnot solvethe compensationnecessarily agencyproblem．The and ofexecutive onthebasisof designimplementationcompensation managerial isalsoconsideredtobecomeof articlesalsofind power partagencyproblem．Some Asymmetric in for andlosses benchrnarkingcompensationdesigngains performance， whichindicatesineffectiveness ofcompensation top useits to managersmay influencethe of contracts． power designcompensation This studiestheeffectivenessofincentive of paper