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《人民币汇率、利率与香港人民币存量.》.pdf
人民币汇率、利率与香港人民币存量
罗忠洲 ’,黄菀薇 2
(1复旦大学金融研究院,上海 200433;2复旦大学经济学院,上海 200433)
摘要:伴随着香港人 民币离岸金融中心的发展 ,香港离岸人民币存量迅速增加,但是距离建设成熟离岸中心所需的离岸货币存量
还有一定差距。本文利用协整方法分析了2004到2012年香港人民币存量的的影响因素 ,发现人民币汇率、香港银行间拆借利率对香
港人民币存量均存在显著影响。因此,要增加香港人民币存量必须保持人民币长期升值的预期、加强利率和汇率的联动。
关键词:香港人民币存量;人民币汇率;香港银行间拆借利率
中图分类g-:F832.6 文献标识码:A 文章编号:1005—0167(2013)11—0011一O5
在最近 10年里 ,随着 内地对香港人 民币离岸市场 存款 占国内M2的30%一40%,日元离岸存款 占国内M2
政策的开放和完善 ,香港人 民币离岸金融 中心发展取得 的 10%以上 。另外 ,大部分香港人民币存款为定期存款 ,
显著成果。从简单的人 民币零售存款业务发展到具有一 对于资本市场的流动性需求而言,资金池仍然不够大 。
定规模的人 民币清算业务 、人民币跨境贸易结算业务和 何帆,张斌和张明等 (2011)认为人民币债券市场规模至
人民币资本市场 。香港人民币存量是香港人 民币离岸金 少要达到 5000亿元 以上才能有较好 的流动性 ,相应的
融 中心发展程度的一个重要指标 ,有了充足的人 民币存 人民币存款存量需达到 2万亿元。所 以研究香港人 民币
量 .香港人民币货币市场 、债券市场 、外汇及衍生品市场 存量的影响因素具有重要意义 ,能对如何继续稳步增加
才能顺利启动和发展。2004年人 民币清算安排正式启 香港离岸人 民币存量 ,促进香港人民币离岸金融 中心的
动 ,32家香港银行开始接受人 民币存款 ,经过 8年 的发 发展起到重要的借鉴作用 。
展 .2012年 6月共有 195家银行参与人 民币在港结算 图 1 香港人 民币存款总额 单位 .百万元
平台。从 2004年起 ,香港人民币存款总额保持上升趋 ‘外商扭攘投资^陀
势 .而从 2010年下半年开始 ,随着利好政策 的陆续推 ,.、
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出.香港人民币存款总额 出现快速上升的态势 ,2011年 脯 £ 蛊;l
香港人民币存款总额 比2010年增加了86%(如图1)。 , 器 挣投
人 币清算 批蒋港人 跨‘壤雷葛人 币 /
截至 2012年底 ,香港人 民币存款总额已经超过 了6000 件正式动 阮币彝麓汀 鞯耳试点最静陆’ /
亿元人民币,其 中活期存款和定期存款的占比分别为 l ,_、 -——/
20.5%和 79.5% 。 焉
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虽然香港人民币离岸金融中心 的发展取得一定成 昌 “ £ “ 翕 翕 “ 高 “ 翕 蠹 “ 品 “ 昌
果 .但是香港人 民币存量距建设成熟人 民币离岸市场需 数据来源:香港金融管理局 网站 ,数据截至2012年 12月。
要 的规模还
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