《人民币汇率、利率与香港人民币存量.》.pdfVIP

人民币汇率、利率与香港人民币存量 罗忠洲 ’，黄菀薇 2 (1复旦大学金融研究院，上海 200433；2复旦大学经济学院，上海 200433) 摘要：伴随着香港人 民币离岸金融中心的发展 ，香港离岸人民币存量迅速增加，但是距离建设成熟离岸中心所需的离岸货币存量 还有一定差距。本文利用协整方法分析了2004到2012年香港人民币存量的的影响因素 ，发现人民币汇率、香港银行间拆借利率对香 港人民币存量均存在显著影响。因此，要增加香港人民币存量必须保持人民币长期升值的预期、加强利率和汇率的联动。 关键词：香港人民币存量；人民币汇率；香港银行间拆借利率 中图分类g-：F832．6 文献标识码：A 文章编号：1005—0167(2013)11—0011一O5 在最近 10年里 ，随着 内地对香港人 民币离岸市场 存款 占国内M2的30％一40％，日元离岸存款 占国内M2 政策的开放和完善 ，香港人 民币离岸金融 中心发展取得 的 10％以上 。另外 ，大部分香港人民币存款为定期存款 ， 显著成果。从简单的人 民币零售存款业务发展到具有一 对于资本市场的流动性需求而言，资金池仍然不够大 。 定规模的人 民币清算业务 、人民币跨境贸易结算业务和 何帆，张斌和张明等 (2011)认为人民币债券市场规模至 人民币资本市场 。香港人民币存量是香港人 民币离岸金 少要达到 5000亿元 以上才能有较好 的流动性 ，相应的 融 中心发展程度的一个重要指标 ，有了充足的人 民币存 人民币存款存量需达到 2万亿元。所 以研究香港人 民币 量 ．香港人民币货币市场 、债券市场 、外汇及衍生品市场 存量的影响因素具有重要意义 ，能对如何继续稳步增加 才能顺利启动和发展。2004年人 民币清算安排正式启 香港离岸人 民币存量 ，促进香港人民币离岸金融 中心的 动 ，32家香港银行开始接受人 民币存款 ，经过 8年 的发 发展起到重要的借鉴作用 。 展 ．2012年 6月共有 195家银行参与人 民币在港结算 图 1 香港人 民币存款总额 单位 ．百万元 平台。从 2004年起 ，香港人民币存款总额保持上升趋 ‘外商扭攘投资^陀 势 ．而从 2010年下半年开始 ，随着利好政策 的陆续推 ，．、 ‘ ¨ |毒 镕 ／ 、『、—√ 出．香港人民币存款总额 出现快速上升的态势 ，2011年 脯 ￡ 蛊；l 香港人民币存款总额 比2010年增加了86％(如图1)。 ， 器 挣投 人 币清算 批蒋港人 跨‘壤雷葛人 币 ／ 截至 2012年底 ，香港人 民币存款总额已经超过 了6000 件正式动 阮币彝麓汀 鞯耳试点最静陆’ ／ 亿元人民币，其 中活期存款和定期存款的占比分别为 l ，_、 -——／ 20．5％和 79．5％ 。 焉 辱 J孬 g- 骘骘 营 彗辱 辱 蓦 兽 g 兽 g g 兽 g 暑 鲁 蓦 g 誉 g 蓦 g g g = g g = g 窨 虽然香港人民币离岸金融中心 的发展取得一定成 昌 “ ￡ “ 翕 翕 “ 高 “ 翕 蠹 “ 品 “ 昌 果 ．但是香港人 民币存量距建设成熟人 民币离岸市场需 数据来源：香港金融管理局 网站 ，数据截至2012年 12月。 要 的规模还