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20 11 1
年第 期
*
、
汇率制度 金融加速器和经济波动
袁申国 陈 平 刘兰凤
: ，
内容提要 本文建立一个小型开放经济模型 目的之一是探究中国开放经济中金融加
; 1997—2008
速器的存在性 二是针对中国 年间宏观经济波动特征分析不同汇率制度下金
， ， 。
融加速器效应的差异 以验证相对浮动汇率来说 固定汇率是否会加大经济波动 通过使
ML DSGE ，
用中国数据和 方法估计含和不含金融加速器的 模型发现 似然率检验接受前
。 ，
者而拒绝后者 模拟结果显示含金融加速器模型模拟数据与实际数据特征更接近 再次
。 ，
验证了开放经济中金融加速器的存在 固定汇率下金融加速器效应强于浮动汇率 部分
1997—2008 。
解释了 年间中国经济在不同汇率制度下宏观变量波动的差异 金融加速器
，
主要传播和放大投资效率和货币政策冲击对经济的影响 对货币需求和国外冲击也有一
， 。
定的放大作用 但对技术和偏好冲击的放大作用不明显
:
关键词 开放经济 汇率制度 信贷摩擦 金融加速器 经济波动
、
一 引 言
， 、 。
最近针对人民币面临升值压力 不少专家倾向于中国实行灵活 有管理的浮动汇率制度 厉以
①
(20 10 ) :“ ， 。” (20 10 ) :
宁 指出 人民币升值预期危害更大 人民币应小步快行升值 胡晓炼 撰文指出
“ ， ，
完善人民币有管理的浮动汇率制度 逐步增强汇率灵活性 有助于增强货币政策的灵活性和有效
性， 。” (2009 ) :
改善宏观调控能力 佟大木 研究经济波动与汇率制度关系时得出 如果金融发展水平
， 。
是内生的 则浮动汇率更可能有利于中国经济稳定增长 这些论点似乎表明人民币有管理的浮动
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