市场竞争、股权结构和家族企业非效率投资的研究.pdfVIP

股权结构仍然对其非投资效率水平有影响，但影响程度有所不同；(4) 引入市场竞争程度、家族企业股权结构的交乘项，分析市场竞争、家 族企业股权结构与其非效率投资水平三者之间的内在逻辑关系。 在进行了上述研究后，本文得到以下三个主要结论：(1)我国家 族企业普遍存在非效率投资现象，且存在投资过度现象的家族企业数 量大于投资不足的家族企业数量；(2)家族企业股权结构是其非效率 投资的动因之一。一方面，股权集中度与非效率投资水平显著正相关， 即控制家族持股比例越高，家族企业非效率投资水平越高；另一方面， 股权制衡度与非效率投资水平显著负相关，即其他股东对控制家族的 股权制衡水平越高，企业非效率投资水平越低；(3)市场竞争程度对 家族企业股权结构与其非效率投资水平之间的关系有调节作用。随着 市场竞争程度的提高，控制家族股权集中度与其非效率投资水平之间 的正向关系得到加强，可以理解为是控制家族采取了应对激烈市场竞 争的措施后所产生的负面效果；同时，股权制衡度与非效率投资水平 的负向关系有所减弱，可以理解为，面对激励的市场竞争，其他中小 股东向作为大股东的控制家族做出了“妥协”。 关键词：家族企业；股权结构；非效率投资；市场竞争 Ⅱ 万方数据 MARKET STRUCT面 COMPETITION、EQUITY ANDTHERESEARCHoN INEFFICIETU呵ⅦSTM哐NT oF RUⅥⅡjYFIRMS ABSTRACT Investmentdecisionis oneof financial importantenterprise hasavitalinfluenceonthesurvivaland decisions，which management of the is resultof developmentfamilyenterprises．Investmentefficiency investment fromthereasonableinvestmentscale behavior．Deviating decisionleadto over—investmentor may inefficiency-investment，causing willaffectthe ofone under-investment，whichlong—termdevelopment havea differencewith enterprise．Familyenterprisesgreat general onthestructureof andthe publiccompanies corporategovernance externalenvironment．