上市公司收购的法律规范与制度创新.pdfVIP

仅有重要的法学理论意义，而且具有更为迫切的法律现实意义。 第二章通过对美英两国在上市公司收购法律制度上的研究和比较，至少在以 下几个方面值得我们学习和借鉴：一是收购是一种利用资本的有效手段，上市公司 收购有利于优化资源配置，有利于调整产业结构，有利于提高经营管理水平；二是 在上市公司收购中，法律的作用在于创造一种适当的环境，使得投资人能够在信息 充分下进行自我决策和判断；三是强调收购要约和收购信息的公开披露，使中小投 资者和大股东都能享受到同样的信息，确保其利益不受侵害；四是强调在立法时尽 量避免对诚信、公平的收购交易设置障碍。 第三章阐述了中国《证券法》在收购条款上新的重大突破。所谓重大突破， 从法律上讲，主要体现了两层含义：一是指对原有法规、条例中存在的不符合惯例 的限制性规定、不规范的运作方式进行法律调整，使之规范化；二是通过鼓励企业 收购的政策导向，为企业的产权流动，推动经济结构合理调整，实现资源的优化配 置提供法律保障。 第四章归纳阐述了中国上市公司收购的一股规则，这些规则是对收购条款取 得重大突破基础上的内容具体化，包括目标公司股东公平待遇原则、持股披露信息 规则，强制要约规则以及要约收购程序的法律规范等。其内容虽然还有不尽人意和 需要完善的地方，但毕竟是在立法上迈出了扎实的一大步，更为重要的是为公司收 购的规范运作创造了有利的条件。 第五章着重论述了上市公司收购制度创新对于国有经济战略调整的影响。这 种影响主要包括：一是上市公司收购制度创新有助于国有经济战略性改组和结构性 调整：二是上市公司收购制度创新有助于激活证券市场，有利于推动资本市场产生 综合效应。要建立面向21世纪的现代企业制度，必须要对其中起基石作用的公司 制度法和证券制度法实施创新，而上市公司收购制度创新或许是实施上述两项法律 制度创新的一块重要的“试金石”。 2 第一章公司收购概述 第一章公司收购概述 企业的兼并与收购，是中国经济体制改革至今的一大热点问题，也是发展中 国社会主义市场经济，促进产业结构调整，培育合格的具有世界竞争力的市场主体 的必然要求。通过企业间的收购和兼并，对于促进和实现国有企业产权重组和股份 制改造，促进中国资本市场的发育与成长，具有重要的战略意义。 一、公司发展的基本模式及其趋势 并购是兼并和收购的简称。企业之间进行并购是现代企业经济活动中一个十 分令人瞩目的现象，也是当代经济法的一个热点话题。因此，并购行为的制度规范 与创新倍受企业界和法学界的关注。 (一)公司发展的基本模式 众所周知，在激励竞争的市场经济条件下，企业只有不断发展才能保持和增 强它在市场中的相对地位，才能够生存下去。因此，企业有很强的发展欲望，但同 时又不能盲目地扩张，要注意保持一定的发展速度，在这种情况下，企业一般可采 用两种基本模式进行发展：一是通过内部投资新建方式扩大生产能力，逐步积累自 身的资本实力；二是通过兼并、收购等形式吸收外部资源，通过外部扩张扩大企业 经营规模1。很显然，第一条路对于想迅速发展的企业来说显得过于缓慢，相比之 下，通过兼并、收购能在短期内集中巨额资本，进行产权重组，实现资本扩张，从 而可以更快地满足生产规模扩大和增加利润的需要。 (二)公司发展的基本趋势 20世纪剐刚过去，新的世纪已经来临。从全球经济的发展趋势来看，虽然世 界经济在亚洲、巴西金融动荡的影响下仍不太景气，与之相比，全球企业兼并与收 购却迎来了迄今为止最为壮观的第五次浪潮之中。从1998年以来的并购活动更是 参见《证券知识读本》第230页：中田金融出版社1998年7月第l版． 第一章公司收购概述 日益体现为现代经济金融环境中的一种主要力量。据统计，仅1998年全球并购额 就达到2300多万亿美元，兼并次数高达26200起。从兼并次数看，大大高于1997 亿美元，预计到2001年，全球企业并购总额有可能达到3000亿美元以上3。据经 济学家预测，“这一潮流至少将要激荡着21世纪的第一个lO年。”那么，这种潮 流和趋势的动因是什么呢?本文作者认为，这种动因主要来自企业内部和外部两个 方面：一是从企业内部来讲，主要是生存和发展的需要。在市场经济条件下，生存 和发展几乎是所有企业根本一致的目