国开行金融债的品种创新.docVIP

国开行金融债的品种创新 国家开发银行（以下简称“国开行”）是我国人民币债券市场上仅次于财政部的的第二大发行体。从1998年起，国开行开始采用市场化招投标方式发行人民币金融债，不断进行债券品种和发行方式的创新探索。例如，国开行率先在国内推出20年期和30年期长期品种，形成了时间跨度从3个月到30年的银行间市场收益率曲线；在招标方式上，当预测市场对当期债券需求较小时，采用荷兰式招标，而当预测市场需求较大时采用美国式招标，以减少利率被联手操纵的可能性，使中标利率尽可能反映债券的真实价值。 　　一、国开行近年来引入的主要创新品种 　　（一）浮动利率债券 　　国开行自1999年3月在银行间债券市场推出国内首支浮动利率债券以来，至今已发行23期，期限为10年和7年两种。在1999年和2000年，浮息债是国开行的主要发行品种。 　　国开行浮息债的利率按年浮动，各计息年度票面利率以该年度首日金融机构一年期定期存款利率为基准加上固定的基本利差。当预期未来利率将下调时，发行浮动利率债能使发行人节约成本，例如当金融机构一年期存款利率由1998年12月的3.78?到1999年6月的2.25?，国开行1999年3月发行的第一期浮息债的票面利率就由第一年的4.945?低到第二年的3.415?仅第二年就减少利息支付1.53亿元。同时，浮动利率债券也使投资者在利