B_S期权定价模型及应用.pptVIP

Black-Scholes 期权定价模型 王春雷 引 言 二叉树期权定价模型： 变量离散、时间离散 当股价的变动是一个连续的运动过程 变量连续、时间连续 如何对以它为标的资产的衍生品定价？ ——本节讨论的问题 1、股票价格的运动过程 波动率估计 2、伊藤引理（Ito’s lemma） 若已知 x 的运动过程，利用伊藤引理能够推知函数 G (x, t ) 的运动过程 由于任何衍生品价格均为其标的资产价格及时间的函数，因而可利用伊藤引理推导衍生品价格的运动过程 伊藤引理（Ito，1951） 若随机过程 x 遵循伊藤过程： 则G (x, t )将遵循如下伊藤过程： 例1：伊藤引理的运用 若 ，则 该微分方程的解为： 3、Black-Scholes 微分方程 （1）原理 衍生品与标的资产（股票）价格不确定性的来源相同 与二叉树期权定价模型的思想类似，我们 通过构造股票与衍生品的组合来消除这种 不确定性 （2）假设条件 股价遵循几何布朗运动 股票交易连续进行，且股票无限可分 不存在交易费用及税收 允许卖空，且可利用所有卖空所得 在衍生品有效期间，股票不支付股利 在衍生品有效期间，无风险利率保持不变 所有无风险套利机会均被消除 （3）B-S微分方