我国股票市场板块效应实证及研究.pdf

西南交通大学硕士研究生论文 第1页 摘 要 在一定的时期内，某一板块内的股票出现了齐涨齐跌的现象，称之为“板块效应”。 随着我国证券市场的不断完善、发展和股票种类的增加，各类股票板块的划分越来越 明显，“板块效应日益凸显，从而使投资者根据各股票板块的变化规律来决定投资决 策变得越来越具有可行性和收益性。 本文研究的目的是通过建立金融计量模型来识别我国股票市场的板块效应，选取 的研究样本是银行业板块，同时选取上证综合指数作为市场组合。不合理的度量方法 会导致表面上的“异常”现象，所以对市场有效性及“异常现象的度量需要与预测 “预期正常收益的模型一起来检验，以避免“不良”模型。因此我们先对银行组合 的日对数收益率和上证综合指数的日对数收益率做散点图，由散点图看出它们之间的 线性关系，我们选定一元线性回归模型作为理论模型。由f检验统计量知回归方程通过 了显著性检验，因此，此一元线性回归模型是有统计学意义的。利用银行组合日对数 收益率对市场日对数收益率进行回归分析，用经验回归方程来预测“预期正常收益， 由实际值与预期正常收益的差值计算出银行组合的超额收益率。用U检验法我们得知， 银行组合的预测正常日对数收益率服从正态分布，它的标准差记为万，因此实际值和 预测值的差值(即超额收益率)大于6时，才是出现“异常现象，即出现了板块效 应。 其次在板块效应存在的基础上，引入相对对数收益率来度量板块效应的强弱，当 天超额收益率的绝对值与银行组合相对对数收益率标准差的比值，即为板块效应的强 度。 ． 5日、 实证结果表明：在选取的样本中，股票分别在2010年12月13日、12月1 1 日、1月25日、27日、28日、31日、2月l6日出现了板块效应，且分别在2010年 12月23日、24日和2011年1月27日、28日、31日持续出现板块效应。 立起的相应的市场模型对板块效应进行实证研究，可使投资者根据各股票板块的变化 西南交通大学硕士研究生论文 第1I页 规律来决定投资决策，以提高股市的回报率。 关键词：板块效应：回归模型；日对数收益率；超额收益率；相对对数收益率 西南交通大学硕士研究生论文 第1II页 Abstract t11estocksin IIlacenaill oftime， one period plate印pearsup觚ddo、硼together．We call“s wi也the ofour efI’ect”．Along deVelopment phenomenon“plate aIld也e all andmore market，tlle is of kindsofstockismore stock帅eincreasingpartition obVious．All心nds t0也elawofeachstock efjFect”graduallylli曲li曲t．Soaccording ofIIplate