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XIDIAN 创业管理 CHAPTER 5 Sources of Capital 资金来源 成功的创业需要很多条件，其中之一就是持续不断的资金和资本支持，创业融资是创业企业发展过程中必不可少的环节。 主要内容 融资的关键问题 债务性融资　 股权性融资 风险投资的过程，了解风险资本投资者是如何决策的。 创业资本退出 5.1 认识创业融资 现金多比现金少好 早得现金比晚得现金好 风险较小的现金比风险较大的现金好 　　下图显示了创业融资的中心问题。这些问题包括：价值创造、企业利益相关者或参与者如何切分价值这块馅饼以及企业内在风险的处理。对多数潜力较大的企业来说，完善筹融资战略、了解各种可选方案、获得资金对企业的生存和成功是至关重要的任务。 图5.1创业融资的中心问题 创业者会面临创业融资遇到的一些关键问题和麻烦： 创造价值。哪种人能够创造价值或增加价值，从而形成正的现金流或提高公司盈利机会？ 切分价值馅饼： ——对初创企业和购买的企业来说，其交易结构是怎样的，价值为多少，不同企业结构对税收的重要影响？ 　——筹集外部风险资金的法律程序和关键问题是什么？ 　——创业者如何有效地向融资对象和其他对象演示他们的商业计划？ 　——创业者怎样把微型计算机和应用软件应用到上述问题的财务分析和估价上？ ——需要预测、为之做好准备并给予回应的一些险恶陷阱、雷区和危险是什么？ 　——在这些问题中时机的重要性和敏感性如何？ 包含风险： 　——创建、兼并或扩张公司需要多少资金？根据可接受的条件，何时、何地、怎样才能获得这些资金？ 　——风险和风险资本融资股权、债务和其他新类型的来源有哪些？如何谈判并获得适宜的融资。 　——需要接触并开发的财务关系网是谁？ 　——成功创业者如何整理必需的资金和其他财务等价物才能抓住商机并执行？他们力求避免的陷阱是什么？如何避免？ 5.2 融资的渠道 投资从哪里获得？ 5.3 获取债务资本 能否获得这种债务资本，部分原因还在于企业所处的地点。在像东马萨诸塞州和加利福尼亚的硅谷那样的创业温床地带，债务资本、租赁资本和股权资本比在中西部地区容易获得。并且，在创业温床地带，风险投资公司和银行的高科技贷款经理之间的接触十分密切。这种接触有利于新建企业和早期发展阶段的公司借得资金。 表5.1 不同类型企业的债务融资源 商业信用贷款 商业信用贷款对小企业来说，是一项主要短期资金源。实际上，商业信用贷款占到非融资公司短期债务的30％一40％，在小公司中此比例一般更高。商业信用贷款在资产负债表上反映为应付账款。 商业信用贷款可能有以下几种形式：延长信用期限；在特定时期或特定季节发货，即供应商在购买者的销售旺季到来之前发送货物，在9天－ 120天后进人旺销季节内收取货款；寄售性货物存储，售出后再付款；设备借贷或租赁。 商业银行融资 商业银行比较喜欢贷款给那些在销售额、利润、顾客满意度和当前积压的订货等各方面都有良好记录的已建企业。它们担心新建企业的失败率较高，因此不太热衷于给这些公司贷款。它们喜欢做无风险的贷款人。为了保护自己，它们首先注重的是结果为正的现金流，然后才是抵押品。对新建的年轻企业，它们一般会要求所有人为自己的企业提供个人担保。像股权投资者一样，它们对管理团队的素质十分看重。 尽管有时新建或年轻企业具备以上因素，但如果它们获得了风险投资公司提供的大量股权融资，则银行不会考虑向它们贷款。特别是在像硅谷、波士顿和洛山基这样一些创业和风险投资活动中心，更是如此。 商业银行是现有小中型企业（不是新建企业），即销售额低于500万美元的企业的主要债务融资源。小企业贷款可以由银行的小企业贷款部负责处理。金额较大的贷款要贷款委员会批准。如果贷款额超过当地银行具有的能限，则贷款的一部分或全部会转到相临社区的“对应”银行和附近的融资中心。这种对应银行网使得处于郊区的小银行可以接手它们原本根本无法处理的贷款申请。 商业银行提供的贷款多数是一年期的或一年期不到的。这些贷款中有些是无担保的，其他是由应收账款、库存或其他资产担保的。商业银行也提供大量中期贷款（或定期贷款），一到五年的到期期限。这些定期贷款中大约有90％银行要求提供抵押，抵押品一般包括股票、机械。设备和房地产。多数定期贷款的偿还是在贷款期限内定期还付的。除了房地产抵押和SBA或类似组织提供的贷款担保外，商业银行极少会提供为期超过5年的贷款。 信贷额度贷款 信贷额度是银行和借款人之间达成的正式或非正式协议，规定了借款人向银行申请的一年期贷款的最大额度。通常银行会收取占信贷额度一定百分比的手续费，并以此作为以后公司向银行申请贷款时，银行保证履行贷款责任的明确承诺。 信贷额度资金用于像增加库存、应收账款融资等的季节性融资。一般惯例是出售或清算用融资所获得