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KMV模型优点 1、KMV依靠股票价格信息，而股票比债券更为活跃是一种动态模型 2、股票反映企业的未来价值，具有前瞻性 3、该方法估计出的违约率比信用评级能更及时的反映企业状况的变化 KMV模型缺点 1、利用期权定价方法求解公司资产价值和波动性，缺乏有效方法检验精确性 2、假定公司债务结构静态不变 3、基于资产价值正态分布假设 4、仅适用于上市公司 信用风险管理方法 信用风险管理方法 信用风险管理方法 风险规避针对高风险低收益或低风险低收益的客户，通过限制客户准入来管理 风险缓释针对风险与收益匹配的中等风险客户，运用抵押、质押、保证、净额结算、保证和信用衍生品等工具 风险转移 包括融资型信用风险转移和非融资型信用风险转移 组合方法 针对存在低相关性且风险可控的用户，通过组合内部分散化效应，抵消特定因素风险 信用风险缓释 主要途径： 1、运用抵押、质押品 2、运用净额结算协议 3、运用保证和担保 4、运用信用衍生工具：信用违约互换和总收益互换 1.运用抵押、质押品缓释信用风险 贷款抵押：借款人或第三人在不转移财产占有权的情况下，将财产作为债券的担保 贷款质押：借款人或第三人将其动产或权利移交银行占有，将该动产或权利作为债券的担保 信用风险缓释 抵押品的分析和评估： 一、法律方面，贷款抵押的合法性和有效性 二、经济方面，贷款抵押的充分性和可靠性 一般动产质押的质押率（即贷款金额与质押物的价值比）不得超过60%或70% 信用风险缓释 a.抵押物、质押物的变现主要有拍卖、折价和变卖三种 b.由于存在各种影响抵押物、质押物变现的因素，银行抵押物实际获得的现金，扣除全部销售成本后，很可能会大大低于预期价值 c.银行应密切关注抵押物、质押物的风险因素变化，建立安全保管措施，定期对抵押物、质押物进行估价，当其价值低于借款合同规定的水平时，应要求借款人补充新抵押物、质押物 信用风险缓释 2、运用贷款保证缓释信用风险 贷款保证：由保证人以自身财产提供的一种可选择的还款来源，并且只有当保证人有能力和意愿代替借款人偿还贷款时，贷款保证才是可靠的 信用风险缓释 从两方面进行考察保证人： 法律方面，保证人是否具有合法资格、保证期间、保证合同的法律效力 经济方面：保证人的资信状态、代偿债务的能力以及保证的履约意愿 保证人享有先诉抗辩权，只有在债权人对债务人提起诉讼或仲裁并强制执行后仍未得到清偿的情况下，才需对未清偿部分承担责任 信用风险缓释 3、运用净额结算（netting） 净额结算（netting）：在场外衍生产品合约中，如果交易的一方在某一交易对手的一份合约中违约，那么这一方必须在与同一对手的所有合约中违约 信用风险缓释 Example - 一家银行与某交易对手有3笔互换交易，对于银行而言，这3笔合约的价格分别为+2400万、-1700万以及+800万，假如交易对手因为账务困难不能履约，对于交易对手而言，3个合约价值分别为-2400万、+1700万以及-800万 试求： 在没有净额计算条件下，银行损失 在有净额结算条件下，银行损失 信用风险缓释 主要途径： 融资型信用风险转移 在向金融市场或金融机构转移信用风险的同时实现资金的融通，包括贷款出售、贷款资产证券化 非融资型信用风险转移 包括：信用担保、信用保险和信用衍生产品 信用风险转移 信用风险转移 1、融资型信用风险转移 （1）贷款出售：商业银行将贷款视为可销售的资产，将其出售给其他机构，重新获得资金来源，并获得一定手续费 包括贷款参与、贷款转让、贷款代替三种形式 贷款参与（participations）：赋予购买者(全部或部分)获得标的贷款未来现金流的权限，并没有转让原有合约的权利义务，购买者依赖出售行去执行原有的贷款合约，包括对借款公司的监管、对抵押物的管理、对现金流的收回等 贷款转让(assignments)：将银行的权利转让给购买者，贷款转让并没有转让银行对借款人的义务，也没有转让基于银行自身特征的某些权利 贷款代替(novations)：把银行所有的权利、义务都转移给购买者。一般而言，除非在原有合约中有相关规定，否则，这种形式的贷款出售需征得借款人的同意 信用风险转移 （2）资产证券化 1.定义：以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式 信用风险转移 2.资产证券化过程： - 确定资产证券化标的（target），组成资产池（pool） - 组建特殊目的机构（SPV） - 完善交易结构，进行信用增级 - 资产证券化评级