《期权及个股期权》.ppt

目录 1. 发展历程 2. 期权介绍 3. 价值分析 4. 个股期权 5. 个股期权实务 起源 * 期权思想古已有之 * 起源 腓尼基人用期权辅助贸易 萌芽 * 郁金香球茎期权二级市场 郁金香球茎投机交易 发展 * 成熟 * 成熟的理论 成熟的市场 目录 1. 发展历程 2. 期权介绍 3. 价值分析 4. 个股期权 5. 个股期权实务 期权 转移现货市场风险 推迟买卖决策 锁定买卖价格 进行杠杆性看多或看空的方向性交易 通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利、做市等 通过卖出期权，增强持股收益，降低买入成本 期权 期权的分类（一） 外汇期权 股票期权 互换期权 利率期权 期货期权 商品期权 标的资产 按标的资产划分 期权的分类（一） 按标的资产划分 期权的分类（二） 按行权时间划分 1 美式期权 2 欧式期权 3 百慕大期权 期权的分类（三） 期 权 认购期权 认沽期权 买方 （付出权利金） 卖方 （收取权利金） 买方 （付出权利金） 卖方 （收取权利金） 有权以行权价卖出标的 被行权时有义务以行权价卖出标的 被行权时有义务以行权价卖出标的 有权以行权价买入标的 CALL OPTION PUT OPTION 按行权方向划分 期权的盈亏分析 看跌期权 买方 卖方 卖方 买方 盈/亏 盈/亏 到期日 股价 盈/亏 到期日 股价 盈/亏 到期日 股价 到期日 股价 看涨期权 期权的分类（四） 实值期权 平值期权 虚值期权 认购期权 行权价市场价 行权价=市场价 行权价市场价 认沽期权 行权价市场价 行权价=市场价 行权价市场价 市场价格 行权价格 按内在价值划分 目录 1. 发展历程 2. 期权介绍 3. 价值分析 4. 个股期权 5. 个股期权实务 期权合约最重要的要素 行权方式 合约类型 行权日 合约单位 标的标准 合约要素 期权的价格 价格 价值构成 内在价值 期权价值 时间价值 期权 类型 内在价值 买入 期权 MAX（0，标的股票价格-行权价） 卖出 期权 MAX（0，行权价-标的资产价格） 影响因子 价档 有效期 到期日 价值深度 市价、行权价 波动率 不确定 无风险收益率 基准利率 期权定价模型 期权价值 布莱克-斯科尔斯公式 C = S * N(d1) ? Xe ? rTN(d2)　 S：股票价格 X：行权价 r:无风险利率 T：剩余到期日 波动率： N(d1) 波动率： N(d2) 费舍尔-布莱克（芝加哥大学）、麦伦-斯科尔斯（麻省理工学院） 期权组合管理 Δ vega ρ 波动率 θ γ 用不同的指标辅助期权决策 期权投资策略 依据客户预期的策略 客户实际持仓状况 看多看空股价的策略 看多看空股票波动率的策略 市场预期 客户需求 标的股价 波动率 辅助期权投资的重要工具 目录 1. 发展历程 2. 期权介绍 3. 价值分析 4. 个股期权 5. 个股期权实务 选择标准：参照国际经验，借鉴国内相关产品运作，遵循上交所产品设计思想，个股期权标的选择应满足如下条件： 规模大 抗操纵能力强 流动性好 波动性适中 股票标的选择标准 上证50指数样本股, 且是融资融券标的 上市时间不少于6个月 最近6个月日均流通市值不低于500亿元 最近6个月日均成交金额不低于3亿元 最近6个月日均波动率不超过基准指数的3倍 最近6个月日均持股帐户数不低于1万户 ETF标的选择标准 融资融券标的 成立时间不少于6个月 最近6个月日均市值不低于100亿元 最近6个月日均成交额不低于3亿元 最近6个月日均持有帐户数不低于1万户 标的证券名单每六个月调整和公布一次 合约标的 上交所个股期权