《第一章 期货与期权市场的产生与发展》.docVIP

期货市场的产生与发展 1．商品期货交易概述 2．金融期货交易概述 3、期货交易的特点 教学要求：本章要求学生了解商品期货的产生和发展，期权交易的产生和中国期权交易的现状，掌握期货市场和现货市场及期货交易和现货交易的区别和联系。 商品期货交易概述 商品期货交易的产生和发展 商品期货交易的产生 萌芽： 期货交易是相对现货交易而言的，是从远期交易发展而来。在欧洲古罗马和古希腊时期，出现了按既定场所和既定时间的集中交易。1215年英国大宪章规定允许外国人到英国参加季节性交易会，商品可随时运进或运出。12世纪的欧洲在大量即期交易的基础上，出现了根据样品签订远期交货合同。为转嫁风险或谋取利益在交货前出现合同转售，这种合同的买卖就是期货交易的萌芽。 15世纪，商人们集中在比利时进行交易，后为躲避西班牙无敌舰队的攻击转移至阿姆斯特丹，第一家谷物交易所在荷兰建立。同时，比利时的安特卫普成立了咖啡交易所，1571年伦敦成立了第一家集中的商品市场---伦敦皇家交易所。 可以看出，远期贸易的集中和组织化为期货市场的形成奠定了基础。 产生： 农产品期货交易的产生： 1848年由美国82位商人发起组建了世界上第一个现代期货交易所---芝加哥期货交易所。 1851年，推出第一张远期合同，1865年推出第一张标准期货合约，引入保证金制度，1925年成立结算公司。 金属交易期货的产生 最早的金属期货交易产生于英国。19世纪中期，英国曾是世界上最大的锡和铜生产国，随着世界工厂地位的确立，迫切需要从智利和马来亚的矿山大量进口原料。由于海上运输风险很大，货船到港时间难以确定。为避免价格风险，1876年12月，300名金属商人发起成立伦敦金属有限公司，次年7月成立伦敦金属交易所（LME），标准交割日期为三个月。 商品期货交易的发展 交易品种的增加是是商品期货发展的标志。 农产品期货交易的发展：自芝加哥期货交易所（CBOT），成功推出第一张期货合约以来，交易品种不断丰富。二战前后，芝加哥商业交易所（黄油、鸡蛋交易所易名）上市了鸡蛋、黄油、奶酪、洋葱、土豆、火鸡、苹果、家禽等品种。1964年后，又推出活牛、活猪期货，1969年，芝加哥已成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。 金属期货交易的发展 20世纪初，伦敦金属交易所（LME）开始公开发布其价格并成为世界金属贸易的基准价格。LME1920年增加铅锌，1978年后引入镍，铝，铝合金，1999年引入白银，有色金属是当今世界期货市场中比较成熟的期货品种。 纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年，由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成，品种有金、银、铜、铝等。 林产品、纤维期货交易的发展 芝加哥商业交易所1969年推出随即长度原木期货合约，但林产品期货合约发展一直缓慢，直到20世纪90年代初，林产品期货迅速增加。1993年，中国上海交易所和苏州交易所推出胶合板期货合约，1994年芝加哥期货交易所推出木制板材期货合约，芬兰期权交易所1997年2月引进了第一个纸浆交易合同，瑞典OM集团1997年下半年引进纸浆交易合同。 纤维期货主要包括：棉花期货、蚕茧期货、生丝期货。 棉花期货，自棉花期货1870年推出后，纽约棉花期货价格是美国及世界各产棉国政府不可缺少的决策参考依据，也是除中国外各住要产棉国企业套期保值的主要场所。 生丝期货，日本横滨商品交易所，是世界上唯一跨国的国际生丝期货市场，有一百多年的历史，其生丝期货业务开始于1951年，生丝的国际期货2000年开始，原来以日元计价，2002年12月改为美元报价。 能源期货交易的发展 20世纪70年代发生的“石油危机”直接导致了石油期货的产生。1978年，作为一种新兴商品期货品种，交易非常活跃，交易量一直呈现快速增长，仅次于农产品期货和利率期货。 纽约商业交易所、英国国际石油交易所、东京商品交易所是世界上主要的交易场所，上海期货交易所的燃料油交易量位于第8位。 中国商品期货的产生和发展 中国期货市场发展经历了三个阶段 初创时期（1990年年底---1993年） 1988年5月23日，李鹏政府工作报告首次提出“探索期货交易”。 1990年10月12日，郑州粮食批发市场开业，93年5月28日，郑州商品交易所推出标准化期货合约，实现了由现货到期货的过度。 1992年1月18日，深圳有色金属交易所开业，5月28日上海金属交易所成立。 这一时期的交易主要以现货交易为主，后很快引入期货交易机制。交易所和经纪公司随后大量涌现，市场一度出现混乱。 规范时期（整顿时期） 1993年11月4日，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，开始了全面整顿。到1998年交易所由40多家减至3家，经纪公司也由330家减为180家，交易品种保留12个