《第九章期权估价》.docVIP

第九章 期权估价 第一节 期权概述 知识清单 定义及相关要点 期权的定义和种类 美式期权和欧式期权 种类 看涨期权和看跌期权 期权的到期日价值和净损益 期权概述 保护性看跌期权 期权的投资策略 抛补看张期权 对敲 期权的内在价值和时间溢价 期权价值的影响因素 影响期权价值的因素 一、期权的定义和种类 （一）期权的定义 定义 期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 要点 （1）期权是一种不附带义务的权利，需要购买。所付出的买价对多头是购买期权的投资成本，对空头是出售期权的收入。 （2）期权有买卖双方：买方叫多头，卖方叫空头。 （3）期权的标的资产：指事先确定的选择购买或出售的资产。期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买标的资产。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。一个公司的股票期权在市场上被交易，该期权的源生股票发行公司并不能影响期权市场，该公司并不从期权市场上筹集资金。期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权，也不能获得该公司的股利。 （4）到期日：期权到期的那一天叫做“到期日”，在那一天之后，期权失效。 （5）期权的执行价格：指在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格。 （二）期权的种类 按合约执行时间分 美式期权：可以在到期日或到期日之前的任何时间执行。 欧式期权：只能在到期日执行。 按合约赋予其持有人权利的类别分 看涨期权：看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”。 看跌期权：看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”。 二、期权的到期日价值和净损益 相关概念 期权的到期日价值 是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票的到期日价格和执行价格。 期权净损益 期权净损益：指期权买卖的盈亏。 相关要点 （1）多头是主动的，空头是被动的。 （2）多头是期权的购买者，其净损失有限（最大值为期权价格）；空头是期权的出售者，预先收取期权费，其收益有限，损失无限。 （3）买方与卖方彼此是零和博弈，一方赚的就是另一方亏的。因此，空头看涨期权到期日价值就是多头看涨期权到期日价值的相反数；空头看跌期权到期日价值就是多头看跌期权到期日价值的相反数。即空头期权到期日价值=-多头期权到期日价值；空头期权净损益=-多头期权净损益 说明（期权的买与卖） （1）对标的资产看涨的人可以买入看涨期权或卖出看跌期权，即做看涨期权的多头或看跌期权的空头。 （2）对标的资产看跌的人可以买入看跌期权或卖出看涨期权，即做看涨期权的空头或看跌期权的多头。 （3）买入期权，无论看涨期权还是看跌期权，其最大的净损失均为期权价格。“破财消灾”（避免灾难性的后果）卖出期权，无论看涨期权还是看跌期权，其最大净收益均为期权价格。拿人钱财，为人消灾（承担灾难性的后果）买入看涨期权　　 买入看涨期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。卖出看涨期权 买入看跌期权 多头看跌期权到期日价值=Max（执行价格股票市价，0）多头看跌期权净损益=多头看到期日卖出看跌期权锁定最低净收入）和最低净损益锁定最净收入）和最净） 保护性看跌期权 股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。单独投资于股票风险很大 特点 保护性看跌期权锁定最低净收入和最低净损益。。 最低净收入执行价格最低净损益最低净收入（执行价格）股票买价期权购买价格 【例5】 购入1股ABC=100元；同时购入该1股看跌期权，执行价格X100元，期权成本P=5元，1年后到期。如表—2。单位：元 股价大于执行价格 下降20% 下降50% 上升20% 上升50% 股票净收入 80 50 120 150 期权净收入 20