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新上市公司股票之發行折價－代理成本與公司控制之研究 The Underpricing of Initial Public Offerings with Respect to Agency Cost and Corporate Control 陳安琳(Anlin Chen)* 李文智(Wen-Chih Lee)** 林宗源(Tsung-Yuan Lin)*** 摘要 新上市公司股票(initial public offerings, IPOs)的研究重點之一在於發行初期具有折價(underpricing)發行的現象。本研究從代理理論、訊息傳遞假設與公司控制權的角度來探討董事會持股比例與IPOs折價程度之關係。Morck, Shleifer and Vishny (1988)曾利用分段式(piecewise)迴歸分析來探討公司控制與公司價值之間的關係，並發現其間的關係並非簡單的線性關係。財務學上在探討自變數與應變數間非簡單的線性關係時，常誤用Morck et al.分段式迴歸式上的處理方式，誤用的結果使得所估計得的公司價值與公司控制間關係的迴歸線有跳空(jump)的現象，而不是一連續的函數。這種錯誤將使得所估得公司價值與公司控制間的係數項發生偏誤(biased)。本研究則利用Morck et al.的概念來探討公司控制與IPOs折價發行的關係，但在方法上則修正Morck et al.的