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第十讲 跨国公司治理 一、公司治理理论的发展 （一）公司治理的概念 1、公司治理的不同定义： （1）市场关系说：以企业与市场关系界定公司治理 《新帕尔格雷夫货币与金融大辞典》的“公司治理”条目：市场接管被看成是过去英美等国公司治理最有效和最简单的方法，其本质是使经营者忠于职守；而随着市场接管治理效率的下降，近年来，人们转向公司董事会的监督治理。 （2）制度安排说 斯坦福大学教授钱颖一认为：经济学所说的公司治理是一套制度安排，用于支配若干公司中有重大利益关系的团体之间的关系：投资人、经理人员、职工之间的关系。其核心是投资人（外部人）如何监督经理人（内部人）。 （3）组织结构说 吴敬琏在他的《现代企业与企业改革》一文中认为，公司治理是由所有者、董事会和高级执行人员（高级经理人员）组成的一种组织结构。这种组织结构形成一种制衡关系。 这是狭义的公司治理概念，也是国内学者普遍认同的概念。 研究的重点是建立科学的领导体制、决策程序和问责制度。 （4）控制决策说 奥利佛·哈特在英国《经济学家》杂志上发表文章指出：公司治理就是在初始的合约中没有明确的设定决策控制机制。公司治理是分配公司中非人力资本的剩余控制权，即资产的使用权如果在初始的合约中没有详细设定的话，治理结构将决定其如何使用。 我国学者张维迎也认为：有效的公司治理在于剩余索取权与剩余控制权应当对等。 （5）OECD的定义 OECD在1999年5月制定的《公司治理原则》中指出：公司治理机制明确了董事、经理、股东和其他利益相关者（Stakeholder）之间的权利与责任的分配，规定了公司决策的规则和程序，并提供了制定公司目标的组织结构，以及达到这些目标和监督绩效的手段。 《OECD公司治理原则》采用的是广义公司治理概念。 总结：狭义与广义 狭义的公司治理：在公司所有权与经营权分离状态下，投资者与公司在利益分配和控制权配置的关系； 广义的公司治理：公司组织结构、控制机制和利益分配所涉及的全部法律、机构、文化和制度安排。 2、公司治理的功能 （1）使代理人有足够的自由度来管理公司，并确保投资人（委托人或外部人）在公司的资产得到应有的保护和合理的回报；这构成公司治理绩效的基本衡量标准； （2）投资者（股东）充分地独立于经营者，并能依据充分的信息对其预期利益作出判断，而具有相当的流动性；股东的流动性构成公司利益分配的主要机制； （3）保障合理的领导体制的高效率运行，特别是公司关键性人事安排与重大决策程序的合理性；这构成公司治理的制衡机制。 （二）公司治理理论学派 1、新古典经济学的公司治理理论：古典管家理论 新古典经济学的假设：企业是具有完全理性的经济人，市场完全竞争，信息充分和资本自由流动。 “古典信托责任关系”（无私的信托关系）：“有代理关系无代理问题” 公司治理表现为“股东至上”的治理理念。 2、信息经济学的公司治理理论：委托代理理论 （1）“委托代理关系”：一种基于委托人的授权而发生的关系，委托人的利益依赖于代理人的行为而实现。 （2）“代理问题” “代理问题”包括两个相关的方面： 一方面：代理人“经济人”本性，代理行为可能背离委托人的利益。 另一方面：为防止代理人损害委托人的利益，委托人： 其一，设立代理人的激励机制； 其二，设立代理行为监督机制； 其三，设立委托人的补偿机制。 （3）“代理成本” “代理问题”产生“代理成本”（代理损失）。 代理成本构成： ①委托人的监督支出 ②代理人的保证支出 ③剩余损失（激励支出） 在大多数的交易中，委托人和代理人分别承担监督费用和保证费用 代理关系的关键在于代理成本最小化 3、制度经济学的公司治理理论：不完全契约理论 “完全契约”的条件： （1）缔约双方对契约期内可能发生的事件都能完全预见 （2）当产生争议时，第三方(法院)能够强制执行 这2个条件在现实经济生活中是难以具备的。因此，可执行的契约总是不完全的。 “不完全契约”是指由于个人的有限理性、外在环境的复杂性和不确定性，信息的不对称和不完全性，契约当事人或契约的仲裁者无法证实或观察一切，造成契约条款是不完全的。 公司治理的基本问题 现代契约理论认为，企业是一组契约的集合。 在不完全契约条件下，在契约未预期事件发生时，谁行使决策权。 企业经营活动产生的剩余是未确定的。因此，公司治理需要解决剩余控制权归谁所有的问题。是公司治理的基本问题。 4、组织行为学说的公司治理理论：现代管家理论 组织行为学关于人性假设的改变：社会人，个体之间的差异是巨大的，其行为习惯与所处环境有相当紧密的联系。人有时是竞争性的，有时又是合作性的，通常情况下是两者兼而有之。 现代管家理论认为，成就、