《中国股价及房价对居民银行净储蓄的影响--基于状态空间模型的实证研究-论文》.pdfVIP

第27卷第4期 金融教育研究 Vo】．27NO．4 2014年8月 ResearchofFinanceandEducation Aug．2014 中国股价及房价对居民银行净储蓄的影响 — — 基于状态空问模型的实证研究 杨玲玲 ， 陈 军 (1．云南师范大学 经济与管理学院，云南 昆明 650500； 2．云南大学工商管理与旅游管理学院，云南 昆明 650091) 摘要：本文致力于研究近年引起来我国居民银行净储蓄减少的重要因素——资产价格。以状 态空间模型检验 了2000年 1季度至2009年4季度股价和房价对居民银行净储蓄的影响。股票和 房地产市场对居民银行净储蓄都有分流作用，且房价对居民银行净储蓄的影响大于股价的影响，特 别是在2006年以后更加明显。因此，在平抑资产价格异常波动的前提下，发展股票和房地产等资 产市场应当是今后较长时期内分流中国居民银行储蓄积极而有效的途径，它不仅有助于居民分散 资产风险，而且能够增加居民资产收入，更好地提升可持续的中长期消费能力。 关键词：股价；房价；居民银行净储蓄；状态空间模型 中图分类号： 32．5；F830．48 文献标识码 ：A 文章编号：2095—0098(2014)04—0041—09 一 、 研究背景 至2011年末，中国居民银行储蓄存款余额为35．35万亿，增长速度较往年有所趋缓，这其中股票、房地 产等资产市场的分流起到了不可忽视的作用。为了更准确地刻画沉淀在银行体系的居民储蓄资金量，本文 提出居民银行净储蓄这一概念，它与通常所指的净储蓄 (netsaving)有所区别，定义为居民银行总储蓄与J 民总贷款之间的差额。②它着眼于居民部门的银行储蓄这种具体资金形式，在扣除了贷款部分之后，比总储 蓄更能清晰地表示居民部门沉淀在银行体系内的实际储蓄资金规模。从总量趋势来看，1992年以来中国居 民银行净储蓄余额始终为正值 ，从 1992的 10820．88亿元持续升至2009年的178984．76亿元；从增长速度 来看，居民银行净储蓄余额增速在 1993—1994短暂上升之后连续下降至2009年的历史低点3．13％。结合 图1中所示的同期股价和房价走势来看，居民银行净储蓄的这种变动趋势似乎与股价和房价的波动呈反向 关系，且这种关系在 2000年以后更为明显。那么，两类核心资产价格的变动对居民银行净储蓄的分流作用 究竟如何?不同类型的资产所具有的分流作用有何特点，又各 自呈现出何种变化趋势?其背后的原因何在? 本文将就这些问题进行深入分析。 二、文献回顾 许涤龙和乔~ (2002) 、何德旭等(2002) 、张建华和孙学光 (2009)[sJ、汪伟 (2008) 等学者具体 ① 根据张明(2009)_1]的定义。净储蓄指的是国民净储蓄，等于国民净产值 (netnationalproduct，NNP)减去最终消费，这是一个研究埘象 涵盖了政府、企业和居民部门在内的抽象宏观经济学概念。 ② 从经济学意义上来说，储蓄是指产出或收入未用于消费 剩余的部分 (任若恩、覃筱，2006)[21，按部门町划分为政府储蓄、企业储 蓄 和居民储蓄。就居民部门来说，储蓄就是居民收入扣除消费支出后的余额。可以对居民储蓄从广义和狭义角度进行区分 ：标准定义所指的储 蓄可视为广义概念 ，是国民收入核算的一个余额 ，常作为宏观经济学的研究对象；而tt常生活中人们所指的居民储蓄存款或银行储蓄 J『视为狭 义储蓄概念，是居民存放于金融机构 f【I的资产项 日，也即本文的研究对象。 收稿 日期：2014—04—2O 作者简介：杨玲玲(1982一)，云南昆明人，讲师，经济学博士，主要研究方向为国际金融； 陈 军(1980一)，云南昆明人，讲师，在读博士，主要研究方向为技术经济。 42 金融教育研究 201