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证券研究报告 三季度低于预期，后市仍需关注催化剂 农林牧渔 2015 年 10 月 22 日 华英农业 （002321 ）2015 年三季报点评 评级：推荐 （维持） 华英农业发布 2015 年三季，前三季度，公司实现营业收入 14.25 最近 52 周走势： 亿元， 同比增长 8%；归属于上市公司股东净利润 3205 万元，实 160% 现每股收益 0.075 元，上年同期 116 万元，同比增长2655%；三季 140% 120% 度单季度，实现营收 4.97 亿元，同比小幅下降 3% ，归属于上市公 100% 80% 司股东净利润 110 万元，同比下降 79% ，三季度业绩低于预期；同 60% 40% 时，公司给出了 2015 年业绩预测为净利润 3000~4000 万元，同比 20% 0% 增长 138%~218%。 -20% 分析： 华英农业 上证指数  三、四季度肉鸭行情出现了旺季不旺的情况。从三季度单季度来 看，实现营收4.97 亿元，同比小幅下降 3% ，归属于上市公司股东 相关研究报告： 净利润 110 万元，同比 下降 79% ，单季度业绩低于我们之前的预期； 一般三、四季度是鸭苗补栏和毛鸭价格较好的时候，但 15 年出现 了旺季不旺的情况，整体都处在成本线附近，这也和家禽养殖行情 整体低迷相关；9 月至 10 毛鸭价格更是出现了明显的下滑，使得 报告作者： 肉鸭养殖也跌入较大的亏损之中，亏损幅度在 3 元/羽以上。  消费需求低迷是制约行情的主要因素。由于消费需求依然低迷， 王承 屠宰企业走货量少，走货慢，三季度冻鸭产品综合价格跌破 8000 执业证书编号：S0590513090004 联系人： 元/吨，10 月已经进一步跌破 7000 元/吨，对整个肉鸭养殖的冲击 较明显，肉鸭养殖亏损进一步加剧，从目前的需求来看，四季度大 王 承 幅缓解的压力较大。 电 话：0510  紧密关注影响市场的催化剂 ，后市弹性依然较大。我们认为后市 Email： wangc@ 行情开启需要紧密关注催化剂，目前来看，生猪价格保持较好的行 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 情，对于禽肉来说是个利好，猪价上涨对禽肉价格的带动作用，一 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 般禽肉价格会略为滞后于猪肉价格，猪价的大幅上涨将有效地带动 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 禽肉价格的恢复；肉鸭养殖在经历了之前长时间低迷之后，14 年 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 父母代种鸭存栏量已经出现了较大幅度的淘汰，目前又进入较大幅