《价值链视角下的企业现金流管理研究--基于问卷调查的分析-论文》.pdf

财会研究 2014年第3期 总第149期 · 价值链视角下的企业现金流管理研究 — — 基于问卷调查的分析 刘 圻 杨惠元 【摘要】 本文从价值链的视角出发，结合企业现金流管理的相关理论，构建了基于迈克 ·波特价值链的企业 现金流管理的评价模式。而后通过针对性的调查问卷数据分析验证了该评价模式的有效性。本文的研究发 现，基于价值链的企业现金流管理能够提升企业的竞争力，实现企业价值最大化。 【关键词】价值链 现金流管理 价值创造 企业价值 【中图分类号】F275 【文献标识码】A 关理论的发展及其在实务中的运用提供基础。 一 、 基于价值链的企业现金流管理 的内涵与意义 二、文献综述 现金是企业的血液。现金流管理的核心思想就 目前，学术界对现金流信息功能性的研究占据 是 “现金为王”。企业的现金流量决定企业的价值创 主流地位。其功能性作用主要体现在公司估值、风险 造和企业 的流动性、反映企业 的盈利质量和风险状 预警分析和盈余质量分析三个方面。PalepHealy 况。企业的现金流管理需要综合考虑企业的内部和 (2008)撰写的 《商业分析与估值》是现金流视角下企 外部环境因素。这就需要将企业的管理过程纳入到 业价值评估的集大成之作，在文中作者阐述了利用 一 个更为宏观的视角，既包括企业上游供应商的价 现金流量进行企业估值的原理和方法，国内学者中 值链，又包括企业内部研发、生产以及将产品送至最 胡愈(2006)、魏明海 (2007)等从不同的角度对 以现 终用户的下游客户或联盟的价值链。在这个价值链 金流量为基础的公司估值的理论做出了详细分析。 上，各个企业发挥 自己最大的优势，同其他各种有利 基于现金流量的盈余质量分析主要是利用企业的历 的资源相结合，以弥补 自身的不足和局限性，共同完 史现金流量信息评价盈余质量 ，Bernard Stober 成价值链的全过程。这不仅能够大幅度降低整个价 (1989)和Bernstein(1993)的研究都发现现金流量的 值链环节的成本，还能提高企业的核心竞争能力，实 比例越高，其盈余质量就越好；国内学者中秦志敏 现企业价值最大化。价值链的理念给企业发展的各 (2003)、杜潇 (2010)、张俊瑞(2011)通过各 自的研究 个环节搭建了发展平台，而现金流管理作为现代企 都得出类似的结论。基于现金流量的风险预警的理 业管理的重中之重，必然受到价值链的影响。 论研究较为成熟，Ball Brown(1968)就提供 了现 因此，研究基于价值链的现金流管理有其必然的 金流量相对利润在企业风险预警分析中具有增量信 理论价值和现实意义。本文拟就基于企业价值链的现 息的证据 ，Gentry Newbold(1987)随后通过实证 金流管理的相关理论进行探讨，并构建基于迈克 ·波 分析表明现金流在区分财务失败与非财务失败企业 特价值链理论的企业现金流管理的评价模式，以为相 中能提供更为可靠的信号。聂丽洁等(2011)以制造 【基金项 目】本文是教育部人文社科青年基金项 目 《基于自发秩序与程序理性的企业价值管理模式创新研究》(项 目批准号：10YJC630151)和 中南财经政法大学青年教师创新项 目《企业现金流管理评价模式与应用模块创新研究》(项 目编号：2722013JC066)的阶段性成果 【作者简介】刘圻，男，湖北黄石人，中南财经政法大学会计学院教授 ，研究方向：财务管理、企业价值管理、商业模式创新；湖北武汉，430073 杨惠元，男，河南汝州人，中南财经政法大学会计学院会计学硕士研究生 一 42— · 财务与金融 · 2014年第3期 总第149期 财会研究 - 业上市公司为