《第一创业-广州药业-600332-半年报点评：王老吉铺货.》.pdfVIP

2012 年 8 月 27 日 评级：强烈推荐 （首次评级） 医药 公司半年报点评 证券研究报告 分析师 吕丽华 S1080510120003 广州药业(600332):王老吉铺货，下半年业绩有望提 研究助理 于洋 S1080111080036 电 话： 0755 速 邮 件： yuyang2@ 事件：广州药业 27 号晚发布中报，报告期内，集团的主营业务收入为人 民币 34.5 亿元，比上年同期增长 24.44%；税前利润为人民币 2.49 亿元， 交易数据 比上年同期增长20.79%；归属于本公司股东的净利润为人民币2.17 亿元， 上一日交易日股价（元） 26.32 比上年同期增长 20.86%。 总市值（百万元） 21,343 流通股本（百万股） 811 点评： 流通股比率（% ） 100.00  Q2 公司实现收入 16.7 亿元，同比增长 16.5%；净利润 9493 万元， 资产负债表摘要（06/12 ） 同比增长2.5%。公司整体毛利率为 24.4% ，环比提升 1.3 个百分点， 股东权益（百万元） 3,917 期间费用率位 21% ，同比持平，环比提升2.2 个百分点。 每股净资产（元） 4.83  制药业务表现抢眼：2012 年实现营业收入 14.9 亿元，同比增长 市净率（倍） 5.45 14.4%；毛利率 46.44% ，同比提升2.96 个百分点。各项业务中：（1 ） 资产负债率（% ） 30.09 疏风活血药物销售收入增长 30% （华佗再造丸，+29.19% ），毛利率 提升 2.4 个百分点；（2 ）糖尿病销售收入增长 18.84% （消渴丸， 公司与沪深 300 指数比较 +18.84% ），毛利率提升 11.11 个百分点；（3 ）清热解毒药增长 18.34% 广州药业 沪深300 （王老吉凉茶，+26.34% ），毛利率提升5.98 个百分点。这三类药物 1.08 0.81 的收入增长及成本控制成为驱动公司业绩增长的主要动力。 0.54  诺城生物成为王老吉、中一药业后强劲增长点。2012 年上半年，诺 0.27 诚公司实现主营业务收入人民币 1.4 亿元，同比增长 505.61%；利润 0.00 -0.27 总额 5766 万元，同比增长 1616.99%；净利润为人民币 4926 万元， 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 同比增长914.14%。贡献母公司净利润的 13.3%。