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不日均衍生品交易额7亿的交易员交流会 麦家宝（Alex Mak ） 五月至今恒生指数走势 中国国际期货 期货投资大讲堂 020 五月份恒生指数偏斜曲线 中国国际期货 期货投资大讲堂 020 六月份  当时仓位大部份于26000附近建立  四至五月的升浪大部份认购期权被行使令持货下跌 建立新期权仓位同时购入部份股票作对冲  当时的对冲率为68%,相对看好后市 中国国际期货 期货投资大讲堂 020 七-八月份  减少持仓过夜  增加沽出认购期权的量及速度  减少窝轮投资,增加牛熊证投资  主要投资于ETF, 如2822 南方A50、2823安碩A50的产品, 以沽出认沽期权为主  2822南方A50跟A股的相关系数相对较高; 而且2822的认沽期权引伸波幅当时为50-60 中国国际期货 期货投资大讲堂 020 结果  2822南方A50股价結算低於沽出的认沽期权行使价,被行使后2822持仓增加  减少持仓过夜, 转为增加即日成交量, 导致利润上升  从期权市场收取的期权金倍增 中国国际期货 期货投资大讲堂 020 九月份恒生指数偏斜曲线 中国国际期货 期货投资大讲堂 020 九月份  VHSI依然高企 (平均于35%以上)  市场恐慌情绪高  预料市况会回弹  买股票和牛证为主, 减慢沽出认购期权的速度  选取个别股票看好,沽出认沽期权收取期权金 中国国际期货 期货投资大讲堂 020 结果  在低位增持一部份股票, 大大拉低了股票仓位成本  由于减低了沽出期权的速度, 令仓位管理更容易, 股票跟期权均录得丌错的回报  沽出认沽期权仓位, 成为九月份期权的额外收入 中国国际期货 期货投资大讲堂 020 国富达投资7-9月策略分析  个股窝轮跟牛熊证  减少个股窝轮的投资比例, 增加指数窝轮及牛熊证比例  由主要投资个股窝轮产品, 扩阔至恒生指数衍生品  个股期权  于高引伸波幅的时间沽出期权  由只沽出认购期权, 在九月时扩阔至增加沽出认沽期权敞口,看好个别股票回升  开始在友邦保险(1299.HK)进行认沽期权比例交易策略  整体期权及股票仓位  保持长仓, 看好市况回弹  恒指期权  执行卖出宽跨式组合新策略 中国国际期货 期货投资大讲堂 020-38878209