《以REITs推动中国房地产业理性发展的研究》.pdfVIP

JOU RNAL O F GUAN GDON G UNVER S ITY O F BU S IN ESS STUD IES N o. 6, Sum N o. 101, D e c. 2008　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 …… 以 RE ITs推动中国房地产业 理性发展的研究 马国强 ,古月琴 (海南大学 经济管理学院 ,海南 海口 570228) ( ) 摘 　要 : 引入房地产投资信托基金 RE ITs 是中国资本市场与房地产业发展的内在需求 ,且 RE ITs也 符合未来我国房地产金融的总体发展方向。现阶段在中国发展 RE ITs面临的风险主要有政策风险、 房地产行业风险、管理风险、外汇管制风险、市场炒作风险以及道德风险等 。应正确认识这些风险 ,并 通过建立完善的法律体系以及严格的信息披露制度 、管理风险防范制度和外部监管制度 ,培育机构投 资者 ,拓宽资金来源 ,建设适合 RE ITs发展的成熟稳定的市场等来规避风险 。 关键词 : RE ITs;房地产融资 ;可行性 ; 风险规避 中图分类号 : F832 49　　　文献标识码 : A 　　　文章编号 : (2008) 0600 1005 ( ) 　　房地产投资信托基金 R eal E state Inve stm en t Tru sts, R E ITs 是金融信托业与房地产 业相互融合的产物 ,是从事房地产买卖 、开发 、管理等经营活动的投资信托 。具体而言 , ( ) 是由房地产投资信托基金公司公开发行受益凭证 如基金单位 、基金股份等 ,将投资 者的不等额出资汇集成一定规模的信托资产 ,交由专门的投资管理机构加以管理 ,获得 的收益由基金券持有人按出资比例分享 、风险共担的一种融资模式 。 虽然与上市 、海外融资、企业债券 、股权投资、产业基金等融资模式相比还有一些局 限 ,但作为 目前国际上普遍使用的房地产融资工具 , R E ITs与其他金融手段相比具有连 接货币市场 、资本市场和产业市场的综合融资平台优势 ;且运用范围广泛 、灵活 ,不但能 以股权投资方式进入项 目公司 ,给投资者固定回报 ,还可以与银行的资金优势形成互 补 ,增大市场供需双方的选择空间。但应注意的是 , 由于 RE ITs是金融工具的创新 , 因 而必然存在相应的风险 ,对其风险在发展的每一阶段都必须加强防范 。 一 、中国引进 R E ITs的动因 ( ) 一 中国房地产企业融资现状 在当前中国房地产业飞速发展的情况下 ,开发商必须具备强大的金融运作能力和 雄厚的资金实力 ,才能够支撑房地产开发对资金的巨大需求 。然而 ,我国房地产企业原 有的融资模式单一 ,银行信贷是房地产开发企业的主要资金来源 ,债券融资所 占份额很 小 ,且房地产开发企业利用外资的比例较小 。在国家宏观调控的大背景下 ,随着房地产 业的迅猛发展 ,原有的单一融资结构已不能适应房地产商的融资需求 。从 2004 年起 ,