《企业外汇风险》.pdfVIP

豆丁论坛 《国际金融学》作业 关于“企业外汇风险”文献综述 [摘要]：随着世界经济和金融形势的发展变化，世界经济一体化进一步发展。各 国企业在国际间贸易增长的同时，由于国际外汇市场汇率变动起伏不定，企业无 论是在贸易、投资或者筹资的各个阶段，外汇风险都如影随形。外汇风险已成为 各国企业必须密切关注的焦点。汇率风险的防范和管理已成为现代企业必须面对 和解决的重要课题。所以近年来外汇风险管理一直是国内外理论界的重点研究对 象。本文在参考了国内外学者关于外汇风险研究的基础上，就国内外学者对企业 外汇风险以及管理这个问题进行了尽可能详细的描述与分析。最后联系中国在 加入WTO 后，企业面临的外汇风险以及如何防范与管理。 [关键词]：国际贸易发展 企业外汇风险 外汇风险管理 企业外汇风险的出现是伴随国际经济一步步发展变化而形成的一种不可避 免现象。自 1973 年开始运行的浮动汇率体系，企业管理层开始关注汇率波动对 公司价值的影响。尤其是经过一系列的经济危机，各国学者不断从实际的案例中 总结经验教训，从各个不同方面研究讨论关于外汇风险的管理问题。外汇风险有 广义和狭义之分，我们一般讨论狭义外汇风险，主要是指一个经济体或个人，在 涉外经济活动中因外汇汇率的变动使其以外币计价的资产或负债价值涨跌而蒙 受损失的可能性。下面让我们一起看一看国内外学者、专家对企业外汇风险的研 究成果。 一、外国学者、专家的理论与观点 1、早期研究成果： 早期的研究 (Hodde(r1982) ，uvi(1953) ，Hemkna(1955) ，Rood 和 Lessard(1986)从公司财务的角度出发，主要是对汇率波动对于企业现金流的影 响进行研究。他们研究得出:公司现金流对于汇率波动的敏感性取决于企业的进 出口多少，是否为跨国公司，竞争中使用的主要货币，输入品与输出品的市场竞 争程度。大多数外汇风险的理论模型都认为公司的外汇风险是其净外币收益的函 数。 这种对于企业外汇风险的理论检验符合公司管理者的兴趣。因为这有利于 他们理解公司的现金流是如何被汇率波动所影响，从而采取相应的风险管理决定 以使公司价值最大化。随后关于公司现金流对于汇率波动的模型就被提出了，公 司管理人员希望利用模型可以估计出各种汇率波动对于公司运作和财务表现的 影响，以及可以得到最佳的套期保值决策。但是这样一个模型很难包含进所有的 对于公司现金流影响的因素，而且这种模型需要大量的公司自身的和竞争者的专 有数据。这种现金流模型仅仅只是在特定情况下对于确定公司的现金流的风险是 有效的，而且这种模型也不适合应用于多个公司的研究和对于大样本公司的外汇 风险进行比较的研究。因此，为了达到上述的目的，需要使用容易得到的数据就 可以度量外汇风险的方法。 1984 年Adelr 和Dumas 提出了度量外汇风险的方法，他们的计算方法绕过 了获得现金流数据的困难，把注意力集中于容易获得的公司市值数据上。Adler 和Dumas 根据公司未来的现金流的折现值就是公司的现值的理论假设，提出外汇 易信外汇，出金入金迅速，信誉商交易，赠金高达2000 美元，官方注册地址 http://record.partners.easy -/_4s7Z0LTD52PFWTQbSAo2c2Nd7ZgqdRLk/1/ 豆丁论坛 风险可以用公司价值对于汇率波动的弹性系数来衡量，而这个系数可以从公司的 股票收益率对变量一汇率波动进行的简单回归中得到。这种方法只需要研究者获 得市场数据，这极大的方便了风险的测算和提供了对外汇风险的大规模研究的可 能性。因此，在1984 年Adler 和Dumas 首次提出了从投资者和股票分析人员的 角度来考虑企业外汇风险的度量问题之后，大多数对外汇风险的研究都采用了 Adler 和Dumas 对外汇风险的定义和研究方法。 2、Adler-Dumas 模型后的外汇风险研究 Bondar 和wong(2000)指出Adler 和Dumas 的单变量回归模型存在两个问题， 该单变量回归模型虽然容易实现，但却容易使研究人员迷惑。他们提出不同单位 规模及时间收益轴对外汇风险测量值的影响问题。即涉外企业应当把可观察到的 汇率变化对当前和未来期望的公司现金流的影响纳入其中。高度参与海外贸易的 公司更有可能有外汇风险。Doidge，Griffin 和Willimas