《企业类债券市场解构及其监管理念创新》.pdfVIP

资本市场 CAPITAL MARKET 企业类债券市场解构及其监管理念创新* Corporate Bond Market Deconstruction and Its Innovation of Regulation Phi- losophy 宋逢明金鹏辉 内容提要 随着实践的发展 人们越来越认识到 落后的监管理念已经成为企业类债券市场发展的制约 特别是金融 ， ， ， 监管领域广泛存在的 谁的孩子谁抱 的思想 负面作用尤为突出 通过博弈模型分析 论证了 谁的孩子谁抱 监管 “ ” ， 。 ， “ ” 理念对债券市场发展的制约影响 只有转变 谁的孩子谁抱 这一监管理念 才能从核心制度层面上推动企业类债券 ， “ ” ， 市场健康快速发展。 关键词 监管理念 债券市场 博弈 作者单位 清华大学经济管理学院 北京 100084 Song Fengming Jin Penghui Abstract: With the development of practice, there is a growing awareness that the obsolete regulation philosophy has been a serious constraint for the development of bond market, especially the idea “whose children who hold ” widespread in the field of financial supervision, which has a prominent negative effect. This paper use game theory to demonstrate that the “whose children who hold ” regulation philosophy inevitably constrains the bond market development, only after changing the “whose children who hold ” regulation philosophy, can the corporate bond market be promoted to develop healthily and rapidly from the core system level. Key words: regulation philosophy, bond market, game theory 近年来 特别是 年全国金融工作会以后 我国债券市场快速发展 市 ， ， ， 2007 场规模不断扩大 金融工具日益丰富 截至 年 我国债券市场债券托管总 ， 。 2009 ， ① 额达到了 万亿元 总规模居世界第六位 单就企业类债券 而言 则位居亚