《分级基金投资策略专题报告：合理定价分级杠杆，》.pdfVIP

基金研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 证券投资基金 分级基金投资策略专题报告 2011 年8 月25 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 一年中证股票基金指数走势 中证股票基金指数 合理定价分级杠杆，及时捕捉反弹先锋 5177 4986 4795 分级基金定价理论与实证：两种估值方法交互检验结果一致 4604 分级基金的子基金可以看成是母基金的衍生证券，可以用期权定价理论来对其 4413 进行估值。传统 BS 方程对子基金进行估值中，忽略了折算条款对估值带来的 10/08 10/10 10/12 11/02 11/04 11/06 影响，而 MC 估值方法则无需做出类似简化。由于折算条款对理论估值的结果 相关研究报告： 影响有限，通过BS 和MC 两种不同的估值方法相互比较的结果差异较小。 《分级基金专题报告：分级基金，迈向指数型、 分别检验了两种方法下得到的理论估值与交易价格之间的联系，发现分级基金 全流通、个性化》—2011-5-16 B 份额的理论估值与其交易价格的走势高度吻合，A 份额估值无效。 《分级基金专题报告：迎接杠杆基金的花样年 华》—2010-2-3 分级基金杠杆投资策略：杠杆投资捕捉反弹急先锋 分级基金的杠杆效应是捕捉反弹机会的利器，使用杠杆工具首先需要对各分级 基金动态杠杆倍数有一个准确的判断。如以2011 年8 月19 日收盘数据为基准， 以上证综指为基准指数（2534.36 点）预期未来上涨，可以对各分级基金未来 预期净值涨幅进行测算。 联系人：刘洋 电话： 0755 综合考虑各基金所跟踪的业绩比较基准和股票仓位对杠杆影响后，预期上证综 E-mail： liuyang10@ 指回到 3000 点，申万深成进取、银华鑫利和银华锐进的涨幅最大，分别达 49.44% 、47.57%和37.21%。 证券分析师：杨涛 电话： 0755 分级基金整体折溢价投资策略：及时参与配对转换 E-mail： yangtao@ 分级基金的杠杆效应在反弹时表现明显，同时每一次杠杆效应凸显时都会带动 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120054 母基金整体溢价的上升，投资者能够及时采取配对转换，从场外转入场内进行 套利，收益率预期也较为可观。 分级基金整体折溢价达到一定程度（一般而言，T+3 的操作时间间隔2%的折溢 价率风险相对较小）时，即采取对应的配对转换，进行场内场外份额转换，进