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连续第7周贬值后，周五最高到6.4880；企稳，引导下连续4日升值，最低到6.4751，远月贬值幅度大，即期，104-88-88-97-131-122-176，离岸，175-214-229-278-326-377-401 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 中国中纺集团公司 Page 1 油脂油料市场分析 美联储加息落地 上周的美联储12月议息会议无疑是万众瞩目，尽管“加息+释放鸽派信息”的结果如市场所料，但仍有一点颇令人感到意外，即根据12月议息会议的点阵图，美联储预期明年将加息四次，远高于市场预期的两次。因此，单就点阵图而言，美联储在明年的加息步伐上仍显得偏鹰派。 由于市场此前已经price in了此次加息的时点和幅度，海外大类资产在走势上呈现出一定的“传言时买入，坐实时卖出”的特征。最为典型的是新兴市场股市的反弹；美元和10年期美债收益率则在加息后出现回落 央行周一公布，11月末人民币外汇占款25.56万亿，月度下降3158亿元，为史上单月第二大降幅。金融机构口径外汇占款增幅亦由正转负，单月下降2213亿元，为27.21万亿。11月美联储加息预期增强后，人民币汇率贬值压力加大，资本流出压力巨大。 外管局周四公布，11月银行结售汇逆差548亿美元，较上月的201亿美元大增1.7倍。其中银行代客结售汇逆差434亿美元，银行自身结售汇逆差114亿美元。 社科院周三发布2016《经济蓝皮书》，预计2016年宏观经济平稳运行，GDP增长6.6-6.8%，CPI回升至2.1%，PPI降幅缩窄至3.7%，财政政策有望积极，货币宽松不会改变，房地产业将再次成为稳定经济增速的调节器。 中国经济困难依然，汇率市场又添新忧 人民币汇率十连跌后短期企稳 今日 昨日 上周 贬幅 年初 贬幅 中间价 6.4755 6.4746 6.4626 129 6.1190 5.8% 即期 6.4784 6.4788 6.4733 51 6.2040 4.4% 离岸 6.5390 6.5264 6.5236 154 6.2128 5.3% 本周 1.3882 上周 1.3696 贬值 1.36% 本周 4.3185 上周 4.2785 贬值 0.93% 2014年以来兑美元汇率变动 官方 黑市 本周 13.2499 14.20 上周 9.7730 14.86 升贬 35.58% 4.44% 本周 3.9059 上周 3.8545 贬值 1.33% 各主 要货币兑美元汇率 美元加息，非美货币齐贬值 阿根廷新政府上周三宣布，取消维持了四年的资本管制，允许汇率自由浮动。周四当天，阿根廷官方汇率从9.8260一步贬值到13.40，贬值幅度达到了36.37%。 官方汇率与黑市汇率比值从上周0.66，一步恢复到0.93. 美国大豆 受大豆粕价格走弱影响，压榨利润明显下滑至57美分，预计后期压榨量同比增幅收窄。 NOPA11月压榨量156，低于市场预期162，同时低于10月159的压榨量。主要是明尼苏达、南北达科他压榨量减少。 结论：由于豆粕需求减弱，美国国内大豆榨利明显下滑，11月压榨量创近4年来最低值暗示美国国内大豆需求走弱。虽然本年度前三个月美国累计压榨同比仍增5.38%，但鉴于增幅不断缩小且榨利恶化，我们预计后期美国压榨仍有下降空间。2015/2016年度压榨总量有下调风险。 美国大豆 截止12月17日当周美豆出口销售207万吨，本年度累计销售3713万吨，销售进度79.6%，慢于去年的83%，接近5年均值的80.7%。装运进度52%，快于5年均值48%。 截止12月17日当周中国采购大豆151万吨，本年度累计采购2219万吨，按照年度预计2720万吨采购量，当前采购进度为82%，落后于去年88%以及5年均值86%。 截止12月17日当周中国装运大豆104万吨，本年度累计装运1690万吨，按照年度预计2720万吨采购量，当前装运进度为62%，高于5年同期均值57%。 结论：美豆销售仍落后，但落后幅度在明显缩小；我们上调了中国对美豆采购量，由2650上调至2720。总体看，目前美豆出口基本符合预期，17.15亿蒲的总量调整空间不大。后期持续关注巴西早豆和2月物流情况。 巴西 巴西 上周 本周 巴西 巴西 马托格罗索12月1-20日降雨累计 巴西 历史上12月降雨偏少类似年份1985、1990年，分别增产10%，15%。主要是后期1月份降雨增加了，历史上没有出现1月和2月连续两个月降雨偏少的年份。 巴西 12月、1月降雨和单产没有关系，主要因为马州绝对降雨量偏多，正常达到200多mm。在降雨偏少的年份，绝对量也有100多mm，而大豆1个月