利率期限结构理论、模型和应用研究.pdf

然后，在对无套利模型的HJM模型框架进行了深入研究基础上，基于一类 特定的波动率结构设定对HJM模型框架进行有限维马尔可夫仿射实现。在此基 础上，分别从两个角度引入HJM模型的直接估计法和基于无损卡尔曼滤波的极 大似然估计法。最后，分别利用以上引入的两种估计方法对sHIBoR市场利率 期限结构进行实证研究。结果表明，三因子HJM模型可以很好的刻画SHIBOR 期限结构的动态特性和波动率结构：而三个因子中，水平因子和斜率因子是驱动 sHIBOR利率系统的主要因素。 此外，基于HJM模型框架，将远期利率波动率设定为服从广义均值回归平 方根过程的随机变量，以刻画隐性随机波动因子的动态特性；并通过将漂移项限 制条件推广至波动因子之间，以及利率波动率的变化与利率变动之间存在相关性 情形，．建立了一个具有相关波动因子的广义随机波动HJM模型，进而在对模型 进行有限维马尔科大仿射实现基础上推导出零息债券的准解析定价公式。 最后，将随机波动引入可违约HJM模型框架，建立了可违约随机波动HJM 模型，并通过对波动率进行适当设定，对模型进行有限维马尔科夫仿射实现，推 导出了可违约债券价格的显性解析式。在此基础上，基于AAA级企业债券数据 利用三因子可违约随机波动HJM模型对我国违约利率期限结构的动态特性进行 刻画，发现无风险短期利率、短期信用利差以及随机波动过程之间存在显著的相 关关系。此外，还发现在违约利率上行期间，无风险短期利率波动凶子对于违约 短期利率波动率的贡献较大；而在违约利率下行期间，短期信用利差波动因子对 于违约短期利率波动率的贡献则占优。 本论文的研究内容受国家自然科学基金项目(No及教育部博士 点基金项目(No．200800560032)资助，是其部分研究成果。 关键词：利率期限结构遗传算法无损卡尔曼滤波制度转换 HJM框架 ‘有限维马尔可犬仿射实现 隐性随机波动因子 可违约债券 ABSTRACT Thetenns仃1JctureOfmterestratesre士1ectst11emfluenceOfthetlmef．actOrOn imerest isthemarket．s of铀：ureinterestrates curr铋t rates，也at expectationS giVeIl也e itthebencllIn矾【fortheentirefiIlallcialaIld market makes conditions，which system thebasisforasset and thusthe to e珏＆tofthe pricinghedging，aIldkeyinterpret也e a11dits仃ansmissionmech锄ism．Soresearchonthetenns仇lctureof moneta呵policy work in merestmtesist11emndamentalofcritical tllef．mancial i珈【poIrtance field． engiIlee血g Int11is andintensiVeismadeon dissertation，asystematic stlldy theories，models ofthete衄smlctureofinterestrates舶msix below 吼d印plications aspects mechanismtheoriesoftems饥lctureofimerest